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晨会视点总结（2015年10月29日）

核心内容

1. 财政发力与货币政策

   • 国开发展基金通过点对点注资的方式推进财政政策，主要是为了支持战略新兴产业、工业制造2025、地下管廊等行业，而非货币放水。
   • 资金杠杆撬动率可达5倍，当前已募集4000亿左右，未来仍可能继续扩大。
   • 当前央行未深度介入基础货币扩张，因此不能简单判断为“天量灌水”，但该模式有助于改善“宽货币”向“宽信贷”的传导。
   • 需关注点对点注资是否成为利率债行情的催化剂，以及是否带动周期股和新兴产业估值提升。

2. 债券市场展望

   • 10年期国债利率能否长期维持在3%以内，取决于经济和通胀趋势。
   • 2015年经济企稳概率较大，但通胀压力可能上升，预计10年国债难以长期维持在3%以下。
   • 1年期国债利率偏高，导致10年与1年利差偏低，限制10年国债下行空间。
   • Fed维持利率不变，但12月加息概率上升，可能引发人民币贬值压力，对债券市场形成冲击。

3. CTD券转换对期货市场的影响

   • 10年期国债收益率下行至3%以下，可能促使CTD券从长久期国债转向短久期国债。
   • 长久期国债基差扩大，短久期国债基差缩小，投资者可考虑买入长久期国债、卖空期货，待转换后平仓获利。
   • 若收益率震荡，CTD券不断切换，可采取“买入-平仓”策略。
   • 套保持仓量预计增加34%，对期货价格上涨形成压制。

4. 可转债与公司基本面

   • 歌尔转债：2015年盈利阶段性低点，2016年有望因新产品放量实现20%以上净利润增长。
   • 转股价格下修可能性较小，项目预计2016年中投产，带动业绩释放。
   • 公司在消费电子领域具备高壁垒和产业链优势，维持“强烈推荐”。

主要观点与关键信息

• 宏观经济与政策

  • 2015年经济企稳概率较高，但通胀压力仍存，影响债券利率走势。
  • 人民币贬值压力增大，影响债券市场逻辑，需保持谨慎。

• 行业与公司动态

  • 通信行业：主设备光通信板块受行业景气度提升推动，继续推荐。
  • 新能源车与电池行业：电池需求旺盛，厂商加速扩产，国轩高科、欣旺达等公司业绩显著增长。
  • 储能市场：政策利好预期强烈，公司有望抢占市场先机。
  • 化工行业：梅花生物业绩增长主要依赖味精价格上涨，赖氨酸仍低迷。
  • 食品饮料行业：双汇发展经营逐季向好，全年收入增速有望转正。
  • 机械军工行业：天奇股份汽车拆解业务有望爆发，神州高铁通过并购打造轨交后市场平台型企业。
  • 智能制造：政策支持下，行业进入发展快车道，关注秦川机床、亚威股份、埃斯顿等公司。
  • 超导材料：产业化环境改善，相关公司如永鼎股份、综艺股份、百利电气等受益。
  • 生猪市场：第二波反转或将开启，关注牧原股份、雏鹰农牧、正邦科技等。
  • 国防军工改革：资产整合加速，关注中国重工、中航工业、中信海直等。

重点公司分析

行业趋势与政策支持

• 智能制造：政策密集，行业迎来发展契机，关注机器人、工业自动化等领域。
• 超导材料：技术突破，产业化前景广阔，受益于军工、电力等领域。
• 新能源车：电池需求旺盛，厂商加速扩产，政策支持下市场前景乐观。
• 膜行业：产值有望在“十三五”期间翻倍，助力环保建设。
• 农业现代化：互联网推动农业电商发展，关注农业信息化平台和农资电商。
• 电价下调：利好电解铝等高耗能行业，关注相关企业。
• 巴黎气候峰会：清洁能源或成焦点，推动新能源发展。
• 国防军工改革：资产证券化加速，关注科研院所改制和集团整合。

风险提示

• 宏观经济下行，下游客户减产或破产风险。
• 低温肉制品推广不及预期。
• 食品安全问题。
• 产能释放不及预期。
• 人民币贬值压力对债券市场的影响。
• 资金利率波动对债券价格的影响。

财经要闻

• 智能制造迎来政策蜜月期，行业快速发展。
• 超导材料产业化环境改善，技术突破。
• 新能源车电池需求火爆，锂电厂商加速扩产。
• 膜行业产值将翻倍，助力环保建设。
• 农业电商快速发展，互联网引领农业现代化。
• 电价下调消息再起，电解铝等高耗能行业受益。
• 巴黎气候峰会将推动清洁能源发展。
• 全球毫米波技术市场将快速增长。
• 生猪反转第二波或将开启。
• 国防军工改革加速，资产整合预期强烈。

市场表现

• 海外市场：恒生指数、道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔指数、日经指数、金融时报指数等均有不同涨跌幅。
• 国内市场：上证指数、沪深300指数、深证成指等表现各异。
• 大宗商品：纽约原油、BDI、LME铜、LME铝、COMEX黄金等价格波动明显。

机构与游资动向

• 多家机构席位对汉王科技、鸿博股份、国光电器等个股进行买入操作。
• 游资封板情况活跃，涉及多个行业板块。

投资建议

• 推荐行业：通信、新能源、环保、智能制造、农业电商、军工等。
• 推荐公司：国轩高科、林洋电子、应流股份、歌尔转债、双汇发展等。
• 关注点：CTD券转换、利率变化、政策支持、行业景气度提升等。

总结

整体来看，2015年10月29日的晨会视点强调了财政政策的发力、债券市场的变化、CTD券转换对期货市场的影响、以及多个行业的景气度提升。重点推荐光通信、新能源车、储能、智能制造、农业电商和国防军工等领域。同时提醒投资者关注宏观经济、利率变动、人民币汇率波动以及各行业政策支持下的投资机会。