20191029-天风证券-电子制造行业点评：AirPods_Pro发布持续引爆市场，TWS有望成为标配_2页_170kb

电子制造行业总结：AirPods Pro发布推动TWS耳机市场加速渗透

核心内容

2019年10月29日，苹果正式发布第三代TWS耳机——AirPods Pro，标志着TWS（True Wireless Stereo）耳机市场进入快速发展阶段。该产品在性能、价格、用户体验等方面实现全面升级，成为推动行业增长的重要催化剂。

主要观点

• AirPods Pro发布带动市场升级：作为苹果TWS耳机的第三代产品，AirPods Pro在主动降噪、通透模式、音质、防水、舒适度等方面均有显著提升，进一步巩固了苹果在TWS市场的领先地位。
• TWS市场渗透加速：自2016年AirPods发布以来，市场增长迅速。2018年Q4全球TWS耳机出货量为1,250万副，2019年Q1和Q2分别增长至1,750万副和2,700万副，环比增幅分别为40%和54%。国内市场Q2出货量环比增长超一倍，显示强劲增长势头。
• 市场前景广阔：Counterpoint将2019年TWS耳机出货量预期上调至1.2亿副，增长率超160%。预计到2021年，全球TWS耳机市场规模将达到270亿美元，渗透率有望超过50%。
• TWS有望成为手机外的另一标配：随着技术不断进步，TWS耳机在续航、音质、降噪、防水等性能方面将持续提升，未来有望成为除手机外的另一重要消费电子产品。
• 产业链受益显著：苹果TWS耳机产业链包括立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、欣旺达、兆易创新；安卓TWS耳机产业链包括共达电声、瀛通通讯，以及建议关注的漫步者、佳禾智能。

关键信息

产品升级亮点

• 主动降噪：通过内外麦克风检测声波，以相位抵消实现降噪，每秒200次动态调节。
• 通透模式：用户可通过长按力度感应器切换，实现环境音监听。
• 音质优化：采用自适应均衡、定制高振幅低失真扬声器驱动单元和高动态范围放大器。
• 舒适度提升：提供三种可选硅胶耳塞，内部锥形设计贴合耳形，配备通气系统。
• 芯片技术：搭载H1芯片，支持10个音频核心，实现低延迟与实时降噪。
• 防水性能：达到IPX4级别，具备抗汗和防水溅能力。

市场数据

• 2018年：苹果TWS耳机市占率60%，全年出货量达3,500万副。
• 2019年：
  • Q1出货量1,750万副，环比增长40%；
  • Q2出货量2,700万副，环比增长54%；
  • 国内市场Q2出货量环比增长超一倍。
• 预计2021年：全球TWS耳机市场规模将达270亿美元，渗透率有望超过50%。

投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级），预计行业指数涨幅5%以上。
• 关注企业：
  • 苹果TWS供应链：立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、欣旺达、兆易创新；
  • 安卓TWS供应链：共达电声、瀛通通讯、漫步者、佳禾智能。

风险提示

• 下游需求不足；
• 良率提升缓慢；
• 厂商进入导致价格竞争激烈。

结论

AirPods Pro的发布不仅提升了苹果TWS耳机的市场地位，也推动了整个TWS行业向高端化发展。随着市场渗透率的持续上升，TWS耳机将成为智能手机的重要配件之一，带动相关供应链企业业绩增长。投资方面，建议重点关注苹果和安卓TWS产业链中的核心企业，同时警惕市场潜在风险。