20161128-招商证券-服饰纺织行业2017年投资策略报告：“新趋势+新模式”下打造品牌消费的别样市场_53页_4mb

服饰纺织行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告通过类比日本80年代消费演变史，分析我国当前服饰纺织行业的消费趋势与品牌发展路径，提出在“新趋势+新模式”下，国内品牌应顺应消费变化，推动个性化与生活场景化发展。同时，报告也指出当前行业基本面尚未明显复苏，投资策略应侧重于个股行情，关注供应链整合、产品独创设计以及全渠道生活场景式布局的品牌。

主要观点

• 消费趋势：我国消费需求正从服装大品类细分化进入生活场景化细分阶段，个性化与差异化成为主流。
• 品牌发展：传统品牌通过供应链整合与产品独创设计进行革新，同时生活场景体验式品牌与电商新模式品牌成为未来趋势。
• 投资策略：基于行业基本面，预计板块性独立行情可能性较低，建议关注资本运作、定增到期、员工持股到期、解禁等事件驱动的个股。
• 行业对比：当前我国消费发展阶段与日本80年代相似，均处于从家庭消费向个人消费转变的阶段，且具备第四阶段的部分特征，如注重性价比与本土品牌回归。

关键信息

一、线下与线上销售情况

• 线下零售：终端表现持续低迷，但冷冬对冬装销售有一定刺激作用，Q4表现预计优于前三季度。
• 线上销售：电商发展仍优于线下，但增速放缓，双十一效应减弱，预计进入常态化平稳模式。
• 品牌表现：森马服饰、海澜之家、太平鸟等休闲类品牌表现突出；罗莱、富安娜、梦洁等家纺类品牌也有不俗表现。

二、消费趋势与品牌发展

• 日本消费演变：分为四个阶段，从家庭消费向个人消费转变，个性化消费兴起，本土设计师品牌与生活场景体验品牌崛起。
• 中国消费阶段：当前处于第三阶段（个性化消费），同时具备第四阶段的特征（注重性价比、环保、本土化）。
• 品牌类型：
  • 大众品牌：如海澜之家、森马服饰等，注重高性价比与供应链整合。
  • 个性化品牌：如歌力思、玛丝菲尔等，强调品牌调性与设计创新。
  • 生活场景体验品牌：如富安娜、罗莱等，打造全渠道购物体验。
  • 电商新模式品牌：如跨境通、南极电商等，借助互联网平台拓展市场。

三、行业基本面与估值

• 行业规模：2016年，服饰纺织行业A股股票家数为99只，总市值11713亿元，流通市值7070亿元。
• 行业表现：申万纺服指数自9月27日上涨11.88%，跑赢大盘1.71PCT，但行业基本面尚未明显复苏。
• 风险提示：需求复苏低于预期、转型低于预期、短期估值偏高。

四、重点公司财务指标（部分）

附录：图表与数据来源

• 图表目录：包括多个图表展示消费趋势、品牌发展历程、市场表现等。
• 数据来源：贝格数据、招商证券、中华全国商业信息中心、WIND、世界银行等。

总结

本报告指出，我国服饰纺织行业正处于从家庭消费向个人消费转变的阶段，个性化与生活场景化成为未来趋势。建议投资者关注具备供应链整合能力、产品独创设计及全渠道布局的品牌，同时注意行业基本面与估值风险。