油脂月报：供应压力加大，油脂将延续跌势-20231010-东吴期货-20页_1mb

油脂市场月度总结

核心内容

本月油脂市场整体延续跌势，主要受供应压力加大影响。尽管9月美豆因干旱预期减产，但USDA报告后市场利多出尽，投资者开始关注新豆上市及南美大豆增产预期。同时，棕榈油仍处于累库阶段，进一步加剧市场下行压力。

主要观点

1. 美豆库存下降但高于预期

   • 9月30日，美豆三季度库存为2.68亿蒲，同比下降0.06亿蒲，但高于市场预期0.26亿蒲，也高于USDA9月上旬的预估。
   • 巴西大豆出口量增加，对美豆出口形成挤压。

2. 美豆供应压力逐步显现

   • 美豆收割进度加快，截至9月28日当周，收割率为23%，较前一周增长11个百分点。
   • 供应高峰期临近，市场对新豆上市的担忧上升。

3. 南美大豆增产预期强烈

   • USDA预测23/24年度阿根廷和巴西大豆产量分别增加2300万吨和700万吨，增幅远超美豆减产幅度。
   • 南美大豆丰产预期将对全球市场形成持续供应压力。

4. 油脂价格承压

   • 截至10月9日，豆油现货价为8378元/吨，较前一周下跌148元/吨；棕榈油现货价为7266元/吨，较前一周下跌214元/吨；菜籽油现货价为9045元/吨，较前一周下跌103元/吨。
   • 棕榈油进口利润为-214元/吨，显示进口成本高于现货价格，市场承压。

月度重点数据

2.1 美豆库存情况

• 9月30日，美豆三季度库存为2.68亿蒲，同比下降0.06亿蒲。
• 高于市场预期0.26亿蒲，也高于USDA9月上旬预估0.46亿蒲。
• 主要原因：巴西大豆出口挤压美豆出口市场。

2.2 美豆出口检验量

• 9月28日当周，美豆周度出口检验量为66.3万吨，较前一周增加15.6万吨，去年同期为58.5万吨。
• 出口至中国为38.4万吨，较前一周增加8.3万吨，去年同期为5.5万吨。

2.3 巴西大豆出口量

• 9月份巴西大豆出口量为640万吨，同比增加234万吨。
• 1-9月累计出口8722万吨，同比增加1671万吨。

2.4 南美大豆产量预测

• 阿根廷23/24年度大豆产量预计为4800万吨，较22/23年度增加2300万吨。
• 巴西23/24年度大豆产量预计为1.63亿吨，较22/23年度增加700万吨。

2.5 国内油厂加工情况

• 10月7日当周，国内油厂开机率为24.17%，较前一周下降22.4个百分点。
• 大豆加工量为92.14万吨，较前一周减少85.43万吨。

2.6 国内油脂库存

• 截至10月9日当周：
  • 进口大豆港口库存为683.43万吨，较前一周增加5.64万吨。
  • 豆油库存为119.8万吨，较前一周增加1.38万吨。
  • 棕榈油库存为75.18万吨，较前一周增加10.14万吨。
  • 菜籽油库存为47.81万吨，较前一周减少0.69万吨。

2.7 压榨利润情况

• 美西大豆压榨利润为221元/吨，较前一周增加38元/吨。
• 美湾大豆压榨利润为250元/吨，较前一周增加34元/吨。
• 巴西大豆压榨利润为219元/吨，较前一周增加5元/吨。
• 阿根廷大豆压榨利润为225元/吨，较前一周减少26元/吨。

2.8 CBOT豆类基金净持仓

• 截至10月3日当周：
  • 大豆基金净持仓为22503手，较前一周减少23985手。
  • 豆粕基金净持仓为64775手，较前一周减少19769手。
  • 豆油基金净持仓为50941手，较前一周增加2936手。

关键风险点

• 美豆运输受旱情影响：尽管美豆库存下降，但干旱可能影响运输效率，增加市场不确定性。

总结

综上所述，10月油脂市场面临较大的供应压力，美豆库存下降但高于预期，巴西大豆出口增加对美豆出口形成挤压，南美大豆增产预期强烈，叠加棕榈油累库趋势，油脂价格预计将延续下跌走势。投资者需关注美豆运输及南美大豆实际产量对市场的影响。