20250720-粤开证券-_粤开宏观_关税战如何影响中国物价_表现_展望及应对_12页_1mb

报告总结

一、关税战对上半年物价影响的表现

1. 输入性物价下行压力
   全球经济增长放缓、原油等大宗商品价格下跌（如布伦特原油价格大跌），通过输入渠道显著拉低中国PPI和CPI。

2. 出口依赖型商品价格下行
   美国对华加征关税导致中国纺织、家具、玩具等直接出口大幅下滑，出口价格显著走低，加剧国内供需失衡，推动PPI分项持续下行。

3. 转出口模式下价格竞争加剧
   部分商品通过越南等转口至美国，额外贸易成本由出口商承担，导致转口商品价格普遍下跌，尤其机械器具、纺织品和金属制品。

4. 进口关税上升影响有限
   中国反制关税虽推高部分进口商品成本，但本国对美进口依赖度下降（如大豆进口从巴西转移），终端需求不足限制了成本向消费者传导。

二、下半年物价展望

1. 国际大宗商品持续承压
   原油供给宽松、需求疲软使油价低位震荡；铜等金属因关税政策或需求预期调整，价格亦可能下行，加重输入性压力。

2. 出口下行风险显现
   “抢出口”效应减弱后，出口增速可能放缓，市场需求前置可能导致下半年商品价格进一步承压。外需下滑叠加转内销竞争可能加剧价格下行。

3. 就业结构冲击可能滞后影响物价
   劳动密集型行业（如服装、家具）出口受阻，用工人数下降，需求不足或间接传导至物价。

三、应对措施建议

1. 拓展非美市场：支持企业开拓新市场，稳定出口。
2. 打通出口转内销渠道：扩大消费品以旧换新政策覆盖范围，促进内销承接外需下滑。
3. 纾困外贸行业与稳就业：提供直接补贴和融资贴息，缓解企业及失业群体压力。
4. 防范“内卷”竞争：严控低价竞争，维护新兴产业价格稳定，引导行业整合。
5. 核心对策：扩大国内有效需求
   重点通过提振消费、扩大有效投资和稳定房地产市场，从根本上解决物价下行问题。