有色金属行业深度报告：“碳达峰、碳中和”双碳周期下，有色金属行业显现成长新机_46页_1mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容

在“碳达峰、碳中和”双碳周期下，有色金属行业迎来转型绿色发展的新机遇。政策引导加速经济产业结构升级，推动行业从“高能耗”向“低碳”转变，从而影响供需结构，创造新的结构性成长机会。

主要观点

1. 环保与碳中和政策影响深远：全球已达成碳中和共识，中国提出力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和。各国政策均在推动绿色低碳转型，其中电解铝行业因高能耗和高碳排放成为重点改革对象。
2. 电解铝行业进入长期稳定盈利阶段：碳中和政策限制了电解铝新增产能，能耗双控与电力紧张导致供应受限，同时低库存支撑高位铝价。铝产业链内部供需逆转，利润向电解铝环节倾斜，行业盈利弹性、稳定性、持续性增强，企业估值提升。
3. 锂行业进入新一轮上涨周期：新能源汽车、风电等新能源产业快速发展带动锂需求增长，而锂资源供应增量有限，供需缺口扩大，推动锂价维持高位。建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源、科达制造、川能动力等。
4. 稀土行业价值重估：新能源汽车、风电等产业需求增长，叠加国家对稀土产业的重视与政策支持，稀土行业进入供应紧缺阶段，价格平稳上行，推动稀土股业绩与估值双增长，建议关注北方稀土、包钢股份、五矿稀土、金力永磁等。

关键信息

一、双碳周期重塑经济结构

• 全球共识：碳中和目标已成为各国共同推进的经济转型方向。
• 中国政策：通过减少碳排放与提高碳吸收，推动经济结构优化，发展新能源、新材料等产业。
• 供需变化：传统高能耗行业受限，新能源、新材料等新兴产业需求增长，为有色金属行业带来新的增长点。

二、电解铝行业转型与盈利

• 高碳排放与能耗：电解铝生产过程碳排放强度高，尤其火电铝生产导致大量碳排放。
• 产能限制：2021年国内电解铝合规产能上限为4553.8万吨，新增产能受限。
• 减产与限电影响：2021年因能耗双控、电力紧张、自然灾害等，电解铝减产375万吨，远高于复产95.3万吨。
• 2022年预测：预计2022年电解铝产量为3890万吨，同比增长1.12%。铝价受供需紧平衡与库存低位支撑，维持高位。

三、锂行业迎来牛市

• 供需共振：新能源汽车拉动锂需求，而锂资源供应有限，导致锂价上涨。
• 2022年趋势：锂资源依旧紧缺，供需缺口扩大，锂价维持高位。
• 成长空间：随着新能源发展，锂行业进入新一轮上涨周期，具备成长性。

四、稀土行业价值回归

• 新能源需求：新能源汽车、风电等产业对稀土需求显著增长。
• 政策支持：国家推动稀土产业整合，严控供应，提升稀土价值。
• 供应集中：全球稀土供给高度集中，国内政策控制产能增长有限，推动价格上行。

投资建议

• 电解铝：关注南山铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份等。
• 锂行业：关注赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源、科达制造、川能动力等。
• 稀土行业：关注北方稀土、包钢股份、五矿稀土、金力永磁等。

风险提示

• 政策变动：碳中和政策执行力度可能变化，影响行业供需。
• 供应恢复：锂资源供应可能增加，影响价格上涨。
• 产能释放：电解铝产能恢复或新增可能影响供需平衡。

结构性成长机会

• 供应减法：高耗能行业受限，供应减少。
• 需求加法：新能源、新材料等新兴产业需求增加。
• 价格支撑：供需紧平衡与低库存支撑铝价高位。
• 估值提升：电解铝、锂、稀土等板块因政策与需求提升，估值有望改善。

总结

双碳周期推动有色金属行业向绿色发展转型，电解铝、锂、稀土等细分领域迎来结构性成长机会。政策引导与市场需求变化将重塑行业供需格局，推动价格上行与估值提升，建议关注相关企业以把握行业转型带来的投资机遇。