20131104-交银国际证券-晨早快讯_14页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

该文档主要分析了2013年11月4日的中国宏观经济及部分港股的表现，并对京能清洁能源（579.HK）、重庆农商行（3618.HK）和永达汽车（3669.HK）三只股票进行了详细点评。此外，还涵盖了部分行业数据，如水泥、有色金属等。

中国宏观分析

10月PMI数据

中国10月中采PMI为51.4，高于市场预期的51.2和分析师预期的50.8。
经济延续复苏惯性，但部分细分数据已显露疲态，可能预示未来增长阻力加大。
生产指数环比上升1.5个百分点至54.4，但新订单指数环比下降0.3个百分点，显示供给增加与需求放缓。
购进价格指数环比下降1.2个百分点至53.3，说明未来经济上行动力可能不足。

货币政策与经济周期

维持稳中偏紧的货币政策，经济企稳导致央行对宽松资金面容忍度下降。
货币供给增速为14%，但市场仍感觉资金紧张，可能与房地产实际贷款成本低有关。
房价上涨吸收了新增货币，若房价增速放缓，市场利率中枢可能下降。

宏观经济数据周报

上周央行重启逆回购，但调高利率并续做央票，显示不愿过度宽松。
国债期限利差下降，主因月末流动性紧张，未来可能反弹。
信用利差保持稳定，可能因资金成本上升，投资者偏好低等级债券。
CPI走势平稳，剔除蔬菜价格波动后，通胀压力不大。

下周经济数据日程

中国将公布出口、PPI、CPI、固定资产投资等数据。
美国将公布工厂订单、领先指标、消费信贷等数据。
欧洲将公布PMI及欧洲央行利率决议。

个股点评

京能清洁能源 (579.HK)

公司定位：北京本地燃气发电龙头，中国风电运营商前十。
业务组合：涵盖燃气发电、风力发电、光伏发电及水电。
盈利预测：2013-2015年每股收益为0.211/0.317/0.406元，盈利复合增长率预计达40%。
估值：目标价4.03港元，对应10倍的2014年市盈率，潜在上升空间26.3%。
增长潜力：燃气发电装机容量将从2.03GW增至5.08GW，复合增长率35.8%。
风险提示：燃气补贴政策变化、新能源政策执行力度、发电场并网及限电风险。

重庆农商行 (3618.HK)

3季度盈利略低于预期，主要因净交易收益不及预期。
小微贷款增长加快，贷款结构侧重期限调整。
NIM环比下降，预计4季度将趋稳。
资产质量稳定，不良率略有上升但整体维持稳定。
业务管理费增长快，但预计明年增速下降。
维持买入评级，目标价4.06港元，潜在上升空间3.64%。

永达汽车 (3669.HK)

前三季度净利润同比下降7.9%，但销售收入增长17.1%。
毛利率略降，预计四季度将回升。
费用率略有上升，受扩张影响。
售后服务收入稳步提升，预计2013/2014年分别为25.4亿/33.0亿元。
仍处于扩张期，计划每年新增20家店。
融资租赁业务将成为新增利润来源。
维持中性投资评级，目标价7.4港元。

行业分析

水泥行业

全国水泥价格环比上涨0.4%，华东地区涨幅较大。
部分区域生产线恢复，可能影响价格走势。
11月中旬后，价格上涨幅度可能缩小。

有色金属

伦敦铜价上涨1.82%，库存下降0.93%。
上海铜价微涨0.53%，库存下降0.53%。
黄金价格下跌2.56%，全球黄金ETF持仓下降2.11%。

股市动态

港股表现：恒指微升0.19%，国指微跌。
美国股市：ISM指数升至56.4%，道指、标普500、纳指均有所上涨。
欧洲股市：整体下跌，但英国富时100指数上涨。
人民币升值：10月升值0.45%，年内累计升值2.23%。
热钱流入：加剧货币投放压力，不利于控制通胀。

其他信息

10月内地百城住宅均价环比涨1.24%，已连续17个月上涨。
沪自贸区19项服务业开放措施落地，推动金融监管与法制保障。
家电节能新政即将推出，补贴门槛提高。
成品油价格下调75元/吨，利好炼厂利润。

总结

文档整体聚焦于中国宏观经济及港股表现，重点分析了PMI数据、货币政策、房地产市场和行业动态。同时，对京能清洁能源、重庆农商行和永达汽车进行了详细分析，认为它们具备长期成长空间，但短期表现各有不同。此外，还提供了行业数据和下周经济数据预测，为投资者提供了全面的市场参考。