20210618-建信期货-有色金属策略周报_13页_1mb

有色金属研究团队总结

一、团队信息

• 研究员：
  • 张平：021-60635734，邮箱：zhangp@ccbfutures.com，期货从业资格号：F3015713
  • 余菲菲：021-60635729，邮箱：yuff@ccbutures.com，期货从业资格号：F3025190

二、策略推荐

表1：有色金属策略推荐

三、核心观点与逻辑分析

1. 宏观驱动逻辑

• 美联储政策：美联储议息会议偏鹰，市场预期缩减QE，美元空头承压，美元短期将偏强运行。
• 市场情绪：此前市场对美元空单押注较重，随着预期回补，美元可能短期上涨。
• 经济数据：美通胀就业数据未明显弱于预期，美元上涨逻辑仍存，对有色金属价格偏空。
• 下周数据关注：欧美制造业PMI、美经济数据可能对美元走势形成压制。

2. 基本面分析

铜

• 供应端：

  • 国内铜产量维持高位，供应充足。
  • 国储即将抛储，预计对市场货源增加形成压力。
  • 硫酸价格偏强，冶炼厂开工率有望提升。
  • 海外出现大幅交仓，LME库存增加，海外现货市场宽松，不利于铜价。

• 需求端：

  • 下游逢低补库支撑铜价，但终端消费疲软。
  • 铜价回落至震荡区间，下游采购意愿增强，但买涨不买跌心态抑制集中释放。
  • 铜杆加工费上涨，但线缆企业订单涨幅有限。

• 现货端：

  • 国内现货升水回升至155，但国储抛储将抑制升水进一步走高。
  • LME现货贴水扩大，海外现货市场宽松，预计升水难以持续走阔。
  • 沪伦比值好转，显示海外需求偏弱。

锌

• 供应端：

  • 精矿TC持平，冶炼厂原料库存充足，加工费略降但仍可覆盖成本。
  • 云南炼厂恢复生产，季节性检修结束，后续开工率有望提升。
  • 国储即将抛储，国内社库补充在即，进口窗口关闭，进口补充有限。

• 需求端：

  • 钢材表需下降，终端工程项目施工受阻。
  • 热卷价格下跌，镀锌企业采购放缓。
  • 压铸锌进入淡季，汽车缺芯导致消费转差。
  • 锌价下跌带动下游补货，但补货热情持续性存疑。

• 现货端：

  • 国内社库跌破疫情以来最低值，现货升水涨至125。
  • 国储抛储将对高升水形成压制，现货升水难以持续走高。
  • LME库存下降，但0-3正向价差缩窄，海外现货市场略有改善。
  • 内外盘现货升贴水结构显示短期内外多空力量转换，内弱外强。

四、操作建议

• 铜：短期铜价面临宏观与供应双重压力，建议逢高空。
• 锌：锌价重心仍有进一步下移空间，预计沪锌将弱于伦锌，建议谨慎观望。

五、关键数据与图表

表2：宏观重点数据

表3：进口铜盈亏测算

六、总结

• 铜：短期面临宏观与供应双重压力，建议逢高空。
• 锌：锌价重心仍有下移空间，沪锌弱于伦锌，建议谨慎观望。
• 市场影响：美联储鹰派政策、美元走强、国储抛储、海外交仓及国内库存变化是影响铜锌价格的主要因素。
• 数据支持：图表与表格提供了详细的内外盘走势、价差、库存及盈亏测算，有助于进一步分析市场动态。