2014年-世界发展银行全球_Corporate_Governance_and_Bank_Insolvency_Risk___International_Evidence_53页_1mb

企业治理与银行破产风险：国际证据总结

核心内容

本研究探讨了企业治理与银行破产风险之间的关系，基于2004-2008年间22个国家的银行数据，分析了股东友好型企业治理对银行风险承担的影响。研究发现，股东友好型企业治理与银行破产风险呈正相关，尤其是在大型银行和财政状况良好的国家中更为显著。

主要观点

• 股东友好型企业治理增加破产风险：研究指出，股东友好型企业治理（如更强的投资者保护）与银行的Z-score和Merton距离到违约指标呈正相关，表明此类治理结构可能促使银行承担更多风险。
• 风险承担的渠道：在资产方面，银行的资产波动率和不良贷款比例与股东友好型治理正相关；在负债方面，银行的有形资本比率与治理指数负相关。
• 经济周期中的风险行为：股东友好型治理的银行在经济扩张期更倾向于采取顺周期的放贷政策，导致其不良贷款比例下降，但有形资本比率也较低。
• 隐性保险价值的提升：大型银行在股东友好型治理下，其隐性保险价值（由金融安全网提供）更高，这与其“太大而不能倒”的地位相关。

关键信息

企业治理指标

• 总体指数：涵盖44项治理属性，反映少数股东权力的增强。
• 子指数：
  • 董事会：涵盖25项属性，与总体指数高度相关（0.91）。
  • 薪酬与所有权：涵盖10项属性，与总体指数负相关。
  • 审计：涵盖3项属性，与总体指数负相关。
  • 并购：涵盖6项属性，与薪酬与所有权、审计子指数负相关。

银行风险指标

• Z-score：衡量银行资产回报率下降多少标准差会导致破产，数值越高表示破产风险越低。
• 距离到违约：衡量银行资产价值与债务面值的差距，以资产价值的标准差为权重，数值越高表示违约风险越低。

控制变量

• 银行规模：总资产的对数和是否为大型银行（总资产超过500亿美元）。
• 相对规模：总资产与GDP的比率。
• 运营效率：运营费用与总资产的比率。
• 抵押品比例：可作为抵押品的资产占总资产的比例。
• 宏观经济变量：通货膨胀率、GDP增长率、人均GDP。
• 财政平衡：政府预算平衡率（占GDP的百分比）。
• 监管限制：银行活动的监管限制程度。
• 资本严格性：银行资本监管的严格程度。
• 监管权力：央行对银行问题的干预能力。
• 贷款多样化：贷款多样化指南的实施情况。
• 金融自由度：来自赫尔曼基金会的金融市场自由度指数。

结果分析

银行破产风险与企业治理

• 在Z-score回归中，总体企业治理指数的系数为负（-0.027），在5%水平上显著，表明股东友好型治理增加了银行破产风险。
• 在距离到违约回归中，总体指数和董事会子指数的系数均为负且显著，进一步支持治理与风险的正向关系。

银行规模与财政状况的影响

• 银行规模：治理与风险的关系在大型银行中更为显著，表明大型银行更可能将风险转移至金融安全网。
• 财政状况：财政状况良好的国家中，股东友好型治理对银行破产风险的影响更大，这可能是因为这些国家的金融安全网更具可信度。

内生性处理

• 使用固定效应模型和工具变量法来缓解内生性问题。工具变量为排除被解释银行后的国家和年份平均治理指标，以确保治理与风险之间的因果关系。

政策启示

• 治理改革需谨慎：在存在金融安全网和“太大而不能倒”政策的环境下，推动股东友好型治理可能促使银行承担更多风险，进而影响金融体系的稳定性。
• 监管需加强：政策制定者应关注企业治理与风险承担之间的互动，特别是在大型银行和财政状况良好的国家中，需加强监管以防止过度风险承担。

结论

本研究为理解银行治理与风险承担的关系提供了新的国际证据，强调了金融安全网和治理结构在银行风险行为中的作用。结果表明，股东友好型治理可能增加银行风险，尤其是在大型银行和财政状况良好的国家中，这对银行监管和治理改革具有重要启示。