20250225-国泰期货-镍_短期或难破区间震荡_累库与矿端预期博弈_不锈钢_单边窄幅震荡运行_结构矛盾较为凸显_3页_590kb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2025年2月25日，国泰君安期货发布对镍和不锈钢市场的分析报告，指出镍市场短期内可能维持区间震荡，而不锈钢市场则呈现单边窄幅震荡，但结构矛盾较为明显。整体来看，市场受到供应端变化、库存情况及政策影响等多重因素制约。

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主要观点

镍市场分析

• 趋势强度：当前镍趋势强度为0，表示市场处于中性状态。
• 短期走势：由于库存累积与矿端预期之间的博弈，镍价格短期内或难以突破震荡区间。
• 供应端动态：
  • Ramu镍钴项目：其MHP指导产量预计为3.2万镍金属吨，且已恢复满负荷生产，对镍供应有一定支撑。
  • 印尼镍铁厂：因管理层变动导致镍矿备库不足，2月产能利用率仅30%，影响了整体供应。
• 国内生产：伟明盛青公司一期2.5万吨电解镍项目已试运行，预计上半年完成全部5万吨产能建设，为国内供应带来增量。
• 价格与成本：
  • 沪镍主力价格在2月25日为125,460元/吨，较前几日略有波动。
  • 镍板进口利润为-2,632元/吨，显示进口成本较高，不利于进口。
  • 跨期套利成本为180元/吨，表明市场对近月合约的偏好。

不锈钢市场分析

• 趋势强度：不锈钢趋势强度也为0，市场同样处于中性状态。
• 价格波动：304不锈钢卷价格在13,150元/吨至13,650元/吨之间波动，市场整体呈现窄幅震荡。
• 结构矛盾：
  • 304/2B卷-切边价格较前几日有所下降，显示需求疲软。
  • NI/SS比值为9.45，较前几日有所下滑，表明不锈钢与镍价之间的联动性减弱。
  • 高碳铬铁价格有所波动，反映上游原材料价格变化对不锈钢成本的影响。

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关键信息

供应端动态

• Ramu镍钴项目：2025年MHP指导产量约为3.2万镍金属吨，恢复满负荷生产，对全球镍供应有支撑作用。
• 印尼镍铁厂：管理层变动导致生产受影响，2月产能利用率仅为30%，显示供应端存在不确定性。
• 印尼政策变化：印尼正在审查镍矿开采配额，以防止价格进一步下跌，可能对全球镍供应产生影响。

市场价格与成本

• 期货价格：沪镍主力价格为125,460元/吨，不锈钢主力价格为13,275元/吨。
• 成本与利润：
  • 镍板进口利润为负，显示进口成本高。
  • 跨期套利成本为正，表明近月合约更具吸引力。
  • 高镍生铁价格有所波动，显示供应与需求之间的动态变化。

政策与法规

• 菲律宾法案：参议院提出修改第2826号法案，禁止原材料出口，若通过将在五年后生效，可能影响全球镍供应链。
• 印尼产量：印尼镍产量占全球63%，是全球镍供应的重要来源，当前供应过剩可能对价格形成压制。

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总结

镍和不锈钢市场在2025年2月25日均处于中性趋势状态。镍市场受到库存累积和矿端预期的博弈影响，短期内难以突破震荡区间。不锈钢市场则呈现窄幅震荡，结构矛盾凸显，尤其是与镍价的联动性减弱。供应端的不确定性，如印尼镍铁厂减产和菲律宾政策变动，对市场走势构成重要影响。同时，国内生产企业的产能提升和成本变化也对市场产生一定支撑或压力。整体来看，市场需密切关注供应端动态及政策变化，以判断未来价格走势。