20221116-光大证券-2022年10月财政数据点评_收入持续改善_收支压力明显缓和_9页_778kb

2022年10月财政数据总结

核心内容

2022年10月，全国财政收支压力明显缓和，一般公共预算收入与支出增速均有所回升，政府性基金预算收支降幅收窄，但整体仍面临较大压力。狭义财政对基建支出的支持减弱，而准财政工具则继续发挥重要作用，成为基建项目的主要资金来源。

主要观点

• 财政收支压力缓和：10月一般公共预算收入同比增速为15.7%，扣除留抵退税因素后为14.5%，支出同比增速为8.7%。政府性基金预算收入和支出降幅均收窄，但收支压力仍较大。
• 收入端修复明显：增值税、企业所得税增速显著回升，消费税超季节性增长，非税收入保持高增，为财政收入提供了重要支撑。
• 支出端向民生倾斜：财政支出持续向卫生健康和债务付息领域倾斜，基建类支出仍维持低位，但部分领域如交通运输支出有所回升。
• 广义财政接力：狭义财政支出增速放缓，而广义财政支出增速回升，主要得益于准财政工具如抵押补充贷款（PSL）的支持，显示财政政策对基建的持续支撑。
• 展望2023年：财政背景更加复杂，经济面临需求侧与外部环境的双重挑战，地方债务压力限制了加杠杆空间，预计财政政策将更侧重于需求侧和居民端，基建稳增长仍需依赖准财政资金。

关键信息

收入端

• 一般公共预算收入：10月同比增速15.7%，较9月回升7.2个百分点，扣除留抵退税因素后为14.5%。
• 主要收入来源：
  • 增值税同比增长12.2%，主要受低基数影响。
  • 企业所得税同比增长12.6%，较9月回升24.8个百分点，主要受益于工业生产恢复。
  • 消费税超季节性增长，显示经济活动有所回暖。
  • 非税收入同比增长19.5%，在税收收入承压时发挥了“压舱石”作用。
• 政府性基金预算收入：同比增速为-2.7%，较9月的-19.2%收窄16.5个百分点，主要受土地市场边际转暖带动。

支出端

• 一般公共预算支出：同比增速为8.7%，较9月上行3.3个百分点，主要向卫生健康和债务付息倾斜。
• 基建类支出：同比增速为-0.9%，其中农林水事务、城乡事务、节能环保支出为负，交通运输支出为正。
• 政府性基金预算支出：同比增速为-18.2%，跌幅较9月收窄22.2个百分点，与土地出让金相关支出增速由负转正。

收支节奏

• 财政收支差额：10月一般公共预算差额由负转正，为4301亿元，显示财政压力边际缓解。
• 收支进度：
  • 一般公共预算收入进度为9.6%，高于过去五年均值。
  • 一般公共预算支出进度为6.0%，略高于过去五年均值。
  • 政府性基金预算收入和支出进度均显著低于过去五年均值。

广义财政

• 广义财政支出增速：升至1.5%，狭义财政支出增速降至-4.1%，显示财政资源向准财政工具倾斜。
• 准财政工具作用：抵押补充贷款（PSL）净增加1543亿元，较去年同期增加2009亿元，成为推动广义财政支出增长的重要因素。
• 专项债发行：10月新增专项债发行规模为4279亿元，对政府性基金支出的回升起到一定作用。

风险提示

• 疫情形势变化：若疫情出现超预期变化，可能对财政运行产生影响。
• 政策落地不及预期：财政政策的执行效果可能受到多种因素影响，存在不确定性。

相关研报

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作者信息

• 分析师：高瑞东（执业证书编号：S0930520120002）
• 联系人：杨康

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