20250226-银河期货-_玉米和淀粉月报_玉米仍有上涨空间_期现价差继续回归_13页_990kb

玉米与淀粉月报 2025年2月26日

一、核心观点

1. 玉米：当前价格已涨至1年半新高后回落，现货与03合约价差收窄，但05玉米升水幅度仍大。预计美玉米因关税及种植面积预期影响将回调，国内玉米因供应偏紧仍有上涨空间。
2. 淀粉：国内淀粉现货因玉米价格支撑走强，淀粉与玉米价差维持高位。预计3月山东地区淀粉支撑在2730元/吨，东北地区在2520元/吨。

二、全球市场表现

1. 国际玉米：USDA报告下调全球产量预期至1212亿吨，库销比下降带动价格上涨。美玉米因种植面积预期上调及关税预期面临回调压力，2月底前或维持高位震荡。
2. 巴西玉米：一茬收割率低于往年同期，出口表现不佳。

三、国内基本面情况解析

1. 供应端：国内售粮进度同比加快，贸易商积极囤货推动现货价格持续上涨。东北农户仍有售粮压力，但市场库存偏低，预计3月前回调空间有限。
2. 需求端：饲料需求持续恢复，生猪存栏回升带动玉米消耗加快；深加工方面，淀粉企业开机率较高，但利润收窄，库存增长压制价格。

四、进出口分析

1. 进口谷物：12月进口总量减少，玉米进口降幅显著，替代谷物种需求下滑。
2. 对外依赖：国内外价差保持高位，短期支撑港口贸易价格。

五、价格展望

1. 玉米：中长期供应收紧，短期受农户抛售影响或有小幅回调，但05合约支撑区域明确，中长期上涨动能仍在。
2. 淀粉：库存高企运行压力仍在，但价差扩大提供替代空间。

六、策略建议

1. 单边：

• 美玉米高位震荡，关注05玉米 2250附近支撑。
• 国内玉米短期偏强震荡。

2. 套利建议：

• 买入玉米现货，同步做空05玉米期价。
• 关注玉米与淀粉价差继续扩大方向。

3. 期权策略：有远期节点采购的企业可在高位剥离看涨期权。

附注：本报告由银河期货农产品研究组发布，不作投资建议，数据及图形来源公开渠道。