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斯诺威锂矿拍卖价落地，锂价想象空间已经打开

核心内容

本次斯诺威矿业发展有限公司54.2857%股权的破产清算拍卖于2022年5月21日结束，成交价为20.002亿元。该拍卖价格远高于此前锂矿行业的其他收并购案例，标志着锂矿资源的价值显著提升，锂价中枢上移趋势明显。

主要观点

• 拍卖价格显著溢价：斯诺威矿业的核心资产为德扯弄巴锂矿，其保有资源储量为2492万吨，Li₂O含量29.32万吨，平均品位1.18%，伴生Ta₂O₅等资源。按LCE转换系数1:2.47计算，德扯弄巴锂矿拥有约72万吨LCE。考虑到交易佣金和债务，实际收购成本约为29.3亿元，单吨LCE收购价接近7500元。
• 锂价中枢上移：当前锂矿含税成本普遍处于4-5万元/吨区间，但因供应紧张，成本持续攀升。德扯弄巴锂矿投产后含税完全成本预计在8万元/吨LCE附近，远高于传统澳矿成本。随着更多高成本资源进入市场，锂价中枢有望突破20万元/吨。
• 锂矿资源争夺加剧：全球关键矿产资源争夺战背景下，锂矿资源的稀缺性进一步凸显。此次拍卖事件表明，锂矿资源的价值正在被重新评估，企业对上游资源的控制力成为竞争焦点。
• 相关标的受益：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等锂电产业链企业可能从中受益，其资源布局和成本结构将更具优势。

关键信息

• 拍卖成交价：20.002亿元（54.2857%股权）
• 德扯弄巴锂矿资源：
  • 保有资源储量：2492万吨
  • Li₂O含量：29.32万吨
  • 平均品位：1.18%
  • LCE转换系数：1:2.47
  • LCE储量：约72万吨
• 实际成本：约29.3亿元（含交易佣金及债务）
• 单吨LCE收购价：约7500元
• 对比历史案例：
  • 国轩收购宜丰锂矿：约1024元/吨
  • 赣锋收购松树岗坦铌矿：约719元/吨
  • 国城集团收购党坝锂矿：约996元/吨
  • 盛新收购木绒锂矿：约524元/吨
• 行业趋势：锂价中枢上移确定性强，成本端支撑力度增强，行业安全边际提升。

风险提示

• 疫情超预期波动
• 下游需求不及预期

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机构信息

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投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

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