20181221-招商证券-2018年二季度全球债务数据综述_持续四季度反弹结束_发达与新兴全面大幅去杠杆_6页_646kb

2018年二季度全球债务数据综述总结

核心内容概述

2018年二季度全球债务增长趋势全面放缓，标志着自2017年二季度以来的债务反弹周期结束。发达与新兴经济体的各部门债务增速均出现下降，但新兴国家中加杠杆的国家数量略有增加。

主要观点

全球债务增长趋势

• 全球非金融部门债务规模以美元计价为178.5万亿美元，同比增长6.0%，低于今年一季度的12.0%。
• 各部门债务增速全线下行，占比基本保持稳定。
  • 政府部门债务59.5万亿美元，占比33.3%，同比增长5.5%，低于前值11.1%。
  • 家庭部门债务45.3万亿美元，占比25.4%，同比增长5.9%，低于前值11.9%。
  • 非金融企业债务70.7万亿美元，占比39.6%，同比增长7.5%，低于前值13.5%。

发达经济体债务情况

• 总债务规模为124.3万亿美元，占全球债务的69.7%，略高于一季度的69.4%。
• 增速为3.8%，低于前值9.2%。
  • 政府部门债务45.7万亿美元，占比36.8%，同比增长4.4%，低于前值9.4%。
  • 家庭部门债务33.8万亿美元，占比27.2%，同比增长3.5%，低于前值8.8%。
  • 非金融企业债务41.9万亿美元，占比33.7%，同比增长4.9%，高于前值10.2%。
• 以美元计价，日本、欧元区及英国全面去杠杆。

新兴经济体债务情况

• 总债务规模为54.2万亿美元，同比增长11.5%，低于一季度的18.9%。
• 新兴国家整体去杠杆，政府部门、家庭及非金融企业均出现债务增速下降。
• 二季度加杠杆的国家包括阿根廷、巴西、印尼、印度、墨西哥、俄罗斯、泰国和南非。
  • 阿根廷、巴西、俄罗斯、泰国和南非全线加杠杆。
  • 印尼和墨西哥的政府部门和非金融企业加杠杆，家庭部门加杠杆。
  • 印度政府部门去杠杆，家庭及企业加杠杆。
• 去杠杆的国家包括中国、马来西亚和新加坡。
  • 中国家庭部门持续去杠杆，政府部门与非金融企业加杠杆。
  • 马来西亚除家庭部门加杠杆外，政府与非金融企业去杠杆。
  • 新加坡仅政府部门加杠杆，家庭与非金融企业去杠杆。

关键信息

数据来源

• 国际清算银行（BIS）
• 招商证券

债务结构

• 按经济体分类：
  • 发达经济体占比约70%，新兴占30%。
• 按部门分类：
  • 政府部门占33%，家庭占25%，非金融企业占40%。

债务增速变化

• 发达经济体：整体增速下降，但部分国家如美国、欧元区、日本、英国的非金融企业部门增速有所上升。
• 新兴经济体：整体增速下降，加杠杆国家数量增加，但多数国家债务增速下降。

债务增速颜色标注

• 红色表示增速高于前一季度。
• 黄色表示增速低于前一季度。

分析师信息

负责分析师

• 谢亚轩：南开大学经济学博士，现任招商证券研究发展中心分析师（执行董事），负责宏观经济研究。
• 罗云峰：南开大学经济学博士，中共中央党校政治学博士后，现任招商证券研发中心联席首席宏观分析师。
• 张一平：南开大学经济学博士，现任招商研究发展中心宏观经济分析师（副总裁）。
• 刘亚欣：美国雪城大学金融学硕士，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 高明：中国人民大学国民经济学博士，招商证券应用经济学博士后，现任招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师。
• 林澍：中山大学金融学博士，现任招商证券研究发展中心宏观经济分析师。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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