电力行业热点专题系列（一）_5G春风来_用电知多少_10页_1mb

5G基站对电力行业影响及投资建议总结

核心内容概述

本报告分析了5G基站建设对全社会用电量的影响，并结合行业趋势与投资逻辑，提出了电力股的投资建议。报告指出，尽管5G基站建设对用电量的短期影响有限，但从中长期来看，其对电力需求的拉动作用将显著增强。此外，报告还强调了电力行业在经济下行周期中的“替代价值”和“周期对冲”优势，建议关注火电与水电板块。

主要观点

1. 5G基站对用电量的影响

• 短期影响（2019年）：

  • 5G基站对全社会用电量的增量贡献预计不超过 0.2%。
  • 4G基站对全社会用电量的增量贡献约为 1.1 - 1.6%。
  • 5G基站的单站能耗是4G的 2.5-3.5倍，但由于其仍处于建设初期，实际用电增量有限。

• 中长期影响（2023年）：

  • 预计5G基站对全社会用电量的增量贡献将达到 1.2 - 3.7%。
  • 5G基站的大规模部署将有效拉动全社会用电量增长，其影响将不仅限于基站本身，还包括核心网、IDC、新型应用场景等。

• 5G的全面影响：

  • 5G对电力需求的推动不仅体现在基站层面，还将延伸至数据传输、处理、存储等环节，其实际电力需求增量可能高于静态测算。

关键信息

5G基站建设进展

• 三大运营商已公布5G基站铺设时间表。
• 中国移动将2019年5G资本开支计划从约170亿元上调至约240亿元。
• 中国联通计划2019年底前在40+N个城市实现5G热点区域覆盖。
• 中国电信计划2019年建设约2万个5G基站。

基站能耗数据

• 4G基站：平均单站能耗为 2-2.5千瓦。
• 5G基站：平均单站能耗为 5-8.5千瓦。
• 5G基站单站能耗约为4G的 2.5-3.5倍。

用电量预测

• 2019年全社会用电量预计为 72214亿千瓦时。
• 2023年全社会用电量预计为 85292亿千瓦时。

投资建议

推荐公司

推荐逻辑

• 电力股推荐逻辑不基于短期电力需求超预期，而是基于其“替代价值”和“周期对冲”优势。
• 火电具有逆周期特性，水电则接近无周期。
• 在经济增速下行背景下，电力股的稳定性和防御性凸显。

风险分析

• 系统性风险：
  • 上网电价超预期下行。
  • 动力煤价格超预期上涨。
  • 电力需求超预期下滑。
  • 水电来水不及预期。
  • 电力行业改革进度低于预期。
  • 5G推进进度不及预期。

估值方法与免责声明

• 报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告信息基于合法合规来源，但不保证其准确性和完整性。
• 投资建议不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。

相关研报

• 《节奏易改，周期难移—再论电力股配置价值》
• 《捕捉基本面掩护下的“改革躁动”——电力行业2019年下半年投资策略》
• 《与其苟延残喘，不如从容燃烧——公用事业2019年度投资策略》
• 《电力行业——走出“至暗时刻”》

总结

5G基站建设对电力行业的影响是长期性的，短期内对用电量的贡献有限，但随着5G网络的成熟与应用的扩展，其对电力需求的拉动作用将逐步显现。电力股在当前市场环境下具备配置价值，尤其在火电与水电板块中，建议重点关注华能国际、华电国际、长江电力、国投电力、华能水电等公司。投资建议需结合市场环境与行业发展趋势，同时需注意潜在的系统性风险与估值局限性。