电力行业热点专题系列（一）：5G春风来，用电知多少-20190812-光大证券-10页_1mb

5G基站对电力行业影响分析总结

核心内容概述

本报告分析了5G基站建设对全社会用电量的影响，并结合电力行业基本面和市场环境，提出了对电力股的投资建议。报告指出，5G基站的用电需求虽然存在，但短期内对用电量的拉动作用有限，而中长期则可能成为电力需求增长的重要驱动力。

主要观点

• 短期影响较小：5G基站对2019年全社会用电量的增量贡献预计不超过0.2%，远低于4G基站的1.1-1.6%。
• 中长期影响显著：预计到2023年，5G基站对全社会用电量的增量贡献将达到1.2-3.7%。随着5G基站数量增加和能耗下降，其对电力需求的拉动作用将逐渐显现。
• 5G应用场景广泛：5G不仅在基站层面带来电力需求增长，还将通过核心网、IDC、新型应用和数据处理等环节对电力行业产生深远影响。
• 电力股配置价值凸显：在经济增速放缓、全社会盈利增速边际下行的背景下，电力股的“替代价值”和“周期对冲”优势更加明显，特别是火电和水电板块。
• 投资建议明确：推荐火电板块的华能国际（A+H）、华电国际（A+H）；推荐水电板块的长江电力、国投电力、华能水电。

关键信息

5G基站能耗情况

• 5G基站单站空载功耗约为2.2-2.3千瓦，满载功耗约为3.7-3.9千瓦。
• 单站能耗是4G基站的2.5-3.5倍。
• 基站设备负荷波动和大规模商用后能耗下降，将影响实际用电增量。

4G与5G基站对比

• 4G基站数量截至2019年6月为445万个，占移动通信基站总数的60.8%。
• 5G基站预计2019年建成10-15万个，2023年可达500万个。

用电量测算

• 2019年全社会用电量：预计为72214亿千瓦时。
• 2023年全社会用电量：预计为85292亿千瓦时。
• 5G对用电量的拉动：2019年不超过0.2%，2023年预计为1.2-3.7%。

电力行业投资逻辑

• 火电：具备逆周期特性，在经济下行时更具配置价值。
• 水电：近似无周期，具备稳定收益特征。
• 市场环境变化：释放了增配电力股的信号，尤其是火电和水电板块。

投资建议列表

风险分析

• 系统性风险：
  • 上网电价超预期下行。
  • 动力煤价格超预期上涨。
  • 电力需求超预期下滑。
  • 水电来水不及预期。
  • 电力行业改革进度低于预期。
  • 5G推进进度不及预期。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

行业与公司评级体系

联系方式

资料来源

• Wind
• 中国信通院《5G经济社会影响白皮书》
• 赛迪顾问《2018年中国5G产业与应用发展白皮书》
• 华为《5G时代十大应用场景白皮书》
• 光大证券研究所预测及测算