20210407-西部证券-爱婴室-603214.SH-2020年报点评_加速推进全渠道建设_产品结构不断优化_7页_652kb

爱婴室2020年报总结

核心内容概览

爱婴室（603214.SH）2020年全年实现营收22.56亿元，同比下降8.29%；归母净利润1.17亿元，同比下降24.43%；扣非归母净利润0.83亿元，同比下降33.71%。第四季度营收6.46亿元，同比下降10.10%；归母净利润0.52亿元，同比下降21.68%；扣非归母净利润0.43亿元，同比下降15.63%。公司2020年利润分配方案为每10股派发现金股利3元（含税）。

主要观点

1. 业绩承压与线上增长

• 线下门店业绩下滑：受疫情爆发和反复影响，线下门店表现承压，全年净关店7家，期末门店数290家，较去年同期减少7家。
• 线上业务快速增长：电商平台销售额1.17亿元，同比增长53.47%，显示出公司线上渠道的强劲增长势头。
• 渠道转型加速：疫情推动了公司全渠道建设，公司积极开发自有电商平台（如微商城小程序、爱婴室到家小程序）并组建电商营销团队，加速线上布局。

2. 产品结构优化与毛利率提升

• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，提升高毛利产品占比，尤其是奶粉产品毛利率同比提升1.82个百分点。
• 自有品牌拓展：公司围绕家庭健康场景推出多个自有品牌产品，全年零售额达1.93亿元，占商品零售总额的9.23%。
• 毛利率小幅提升：整体毛利率31.53%，同比提升0.30个百分点，反映出产品结构优化带来的积极影响。

3. 费用率上升影响盈利

• 费用率上升：期间费用率同比增加2.42个百分点至25.48%，其中销售费用率上升1.57个百分点，管理费用率和财务费用率分别上升0.33和0.52个百分点。
• 净利率下滑：净利率同比下降1.24个百分点至5.67%，主要由于费用上升对利润造成拖累。

4. 财务状况与现金流

• 经营性现金流改善：2020年公司实现经营活动净现金流2.00亿元，同比增长54.63%，主要得益于存货控制和采购优化。
• 库存下降：存货净额同比下降，表明公司在库存管理方面有所成效。

关键信息

1. 分品类收入表现

2. 分区域门店变动

3. 财务预测

4. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：预计2021-2023年EPS分别为1.06元、1.35元、1.62元。
• 成长性：公司预计未来三年保持稳定增长，营业收入增长率分别为19.6%、15.1%、12.8%。

风险提示

• 疫情反复：疫情对线下业务仍存在不确定性。
• 门店拓展不及预期：门店数量可能因市场环境或政策因素未达预期。
• 出生率持续下滑：人口出生率下降可能影响母婴消费市场。

结论

爱婴室在2020年面对疫情带来的挑战，通过优化产品结构、拓展自有品牌、加快线上渠道建设，实现了业绩的相对稳定和毛利率的提升。尽管线下门店业绩承压，但线上业务的快速增长为公司提供了新的增长点。公司未来仍需关注疫情反复、门店拓展及出生率变化等风险因素，但整体来看，其战略转型和全渠道建设方向积极，具备良好的增长潜力。