20220913-中国银河-2022年8月金融数据点评_社融总量低位回升_宽松持续_降准可期_5页_617kb

2022年8月金融数据点评总结

核心内容

2022年8月社会融资规模总量为2.43万亿元，高于预期的2.02万亿元，但同比减少0.55万亿元。新增贷款1.25万亿元，略高于去年同期的1.48万亿元，显示贷款市场有所回暖。整体来看，社融总量低位回升，表明货币政策和财政政策的稳增长措施初见成效，但经济基本面仍偏弱，居民和企业信贷需求未明显改善。

主要观点

1. 社融总量底部回升

• 社融回升原因：

  • 贷款冲量结束，8月贷款恢复正常水平；
  • 政策层面稳增长措施持续，新增政策性银行金融债支持房地产；
  • 房地产商及实体经济小幅恢复，委托贷款和未贴现的承兑汇票回升。

• 社融结构特点：

  • 1-8月社融增速继续回落，但政府债券融资增长显著（同比增长48%）；
  • 企业债券融资仍显弱势，影子银行贷款增速小幅上行；
  • 社融与M2比例继续回落，显示金融状况有所改善。

2. 企业长贷恢复，居民信贷仍弱

• 企业信贷：

  • 1-8月企业中长期和短期贷款增速小幅回升；
  • 8月企业贷款增长超过去年，显示企业融资环境有所改善；
  • 但企业中长期贷款仍为负增长，信贷结构仍需优化。

• 居民信贷：

  • 居民长贷新增2658亿元，仍低于去年同期；
  • 居民短贷和长贷增速均处于负增长，显示居民消费意愿低迷；
  • 房地产消费受疫情影响，居民对未来的收入预期不乐观。

3. 宽松政策持续，降准可期

• 货币政策宽松：

  • 央行持续宽松，8月15日下调LPR利率，引导长期资金利率下行；
  • 外汇储备下行和汇率贬值压力下，未来降准概率加大；
  • 宽松政策预计至少延续至2022年第四季度。

• M2与社融匹配度：

  • 8月M2增速为12.2%，比上月上行0.2个百分点；
  • M1增速为6.1%，小幅下滑，显示企业资金状况有所恶化；
  • M2增长主要由居民存款增加带动，宽信用对企业的推动仍需时间。

4. 经济仍处弱势，政策需持续发力

• 经济基本面：

  • 尽管社融和贷款有所回升，但经济仍处弱势，高频数据未快速好转；
  • 政策层面仍需持续发力，以推动信贷结构优化和经济复苏。

• 政策观察期：

  • 当前仍处于货币政策的后续观察期，需关注疫情对经济的影响；
  • 美国加息周期背景下，我国货币政策仍需谨慎调整，以维持经济稳定。

关键信息

• 社融总量：8月社融2.43万亿，同比减少0.55万亿；
• 新增贷款：8月新增贷款1.25万亿，同比增加300亿元；
• 政府债券融资：1-8月政府债券融资5.35万亿，同比增长48%；
• 居民信贷：1-8月居民贷款增速-53.6%，其中长期贷款-53.5%；
• 企业信贷：1-8月企业中长期和短期贷款增速小幅回升，但长期贷款仍为负增长；
• M2增速：8月M2增速12.2%，比上月上行0.2个百分点；
• LPR下调：8月15日央行下调1年期LPR利率5bps，5年期LPR利率15bps；
• 降准预期：未来降准可期，以应对外汇储备下行和汇率贬值压力。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报；
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券研究部，曾获“远见杯”中国经济预测第一名。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容及观点基于可靠数据，但不保证其准确性或完整性。

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层；
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层；
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦；
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
  • 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
  • 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn