20131208-华创证券-化工_看好_生态农业_主题_买入相关个股_46页_3mb

化工行业分析总结

核心内容概述

本报告对化工行业进行了深入分析，重点涉及石油化工、化肥、农药、聚酯、有机硅、甲醇、丙烯酸等主要产品价格走势及行业趋势，并对相关个股的投资价值进行了点评。报告指出，当前化工行业整体处于景气周期，尤其在生态农业、环保政策及成本端支撑下，部分子行业表现突出，具有较高的投资价值。

主要观点

1. 石油化工板块

• 原油价格大涨：WTI原油价格上周上涨超过5个百分点，主要受输油管道启动、取暖需求上升和非农数据利好影响，价差缩小。
• 下游产品价格上涨：苯乙烯、石脑油、丙烯、纯苯等石化产品价格均有上涨，整体行业受原油价格推动，表现强劲。
• 供需格局变化：未来两年甲醇需求将增加，而国内产能扩建有限，预计行业仍具增长潜力。

2. 化肥板块

• 生态农业推动复合肥需求：国内复合肥行业复合化率不足40%，未来有望提升，利好金正大、史丹利等龙头企业。
• 尿素价格波动：国内尿素价格小幅上涨，但受西部气头企业减产及出口关税调整影响，后市可能弱势维稳。
• 氯化铵受益于政策：出口关税调整将利好氯化铵等氮肥出口，推动其价格走出低谷。

3. 农药板块

• 百草枯市场供应紧张：百草枯价格维持强势，预计未来仍将持续上涨。
• 草甘膦受环保影响：草甘膦价格受环保核查进度影响，短期内波动较大，但长期需求稳定。
• 低毒农药受关注：随着生态农业发展，低毒农药制剂龙头如诺普信、长青股份、扬农化工等值得关注。
• 吡啶价格持续上涨：受反倾销事件及货源紧张影响，吡啶价格上行，带动下游百草枯价格上涨。

4. 聚氨酯与化纤板块

• 环氧丙烷价格稳定：受丙烯价格上涨支撑，预计短期需求稳定，中长期受益于建筑节能政策。
• 氨纶行业景气度高：氨纶价格在淡季不淡，预计明年价格将上涨至6.5万元/吨，行业具备长期增长潜力。
• 化纤受棉价影响：中短期受中储棉抛储影响，部分产品如粘胶短纤面临价格压力，但长期仍由供需和成本决定。

5. 其他产品板块

• 甲醇供应紧张：受环保政策和天然气供应紧张影响，甲醇价格上涨，未来需求增加，行业值得关注。
• 丙烯酸市场稳定：下游按需采购，库存不高，价格维持稳定，预计短期盘整。
• 有机硅与氯碱行业：有机硅价格维持高位，氯碱行业因检修及供应紧张，价格波动较大。

关键信息

产品价格涨跌幅

• 上周涨幅前十：硫酸（98%）、合成氨、甲醇、正丁醇、PP、二甲醚、LDPE、二乙二醇、己二酸、WTI原油。
• 上周跌幅前十：液氯、丙烯腈、丁基橡胶、甲基环硅氧烷、BDO、锦纶POY、粘胶短纤、锦纶DTY、国际磷酸二铵、二甲苯。

重点推荐个股

• 生态农业主题：金正大、史丹利、诺普信、长青股份、扬农化工、利尔化学等。
• 周期股：华峰氨纶、泰和新材、威远生化、和邦股份、红太阳、赛轮股份等。
• 相关行业：氨纶、甲醇、聚氨酯、丙烯酸等具备增长潜力的子行业。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 趋势判断：生态农业、环保、低毒农药等主题将持续演绎，相关个股具有投资机会。
• 风险提示：并购整合难度、成本上升、政策不确定性等。

行业动态与政策影响

• 生态农业政策：中央农村工作会议将推动“生态农业”发展，利好复合肥及低毒农药行业。
• 反倾销政策：美加巴三国浆粕进口面临反倾销调查，可能增加国内粘胶短纤成本，推动价格上涨。
• 环保影响：环保核查和政策导向对草甘膦、丙烯酸等行业价格产生较大影响。
• 技术升级与产能扩张：部分企业正推进技改和扩产，如齐翔腾达、鲁西化工等，未来有望提升盈利能力。

个股投资要点

和邦股份

• 通过增发收购双甘膦业务，提升公司盈利能力。
• 具备成本优势，双甘膦价格每上涨1000元/吨，可增厚业绩0.15元/股。
• 纯碱业务弹性大，价格每上涨100元/吨，可增厚业绩0.2元/吨。

赛轮股份

• 未来增长点包括增发并表、金宇与赛轮融合、国内半钢胎市场拓展。
• 与跨国公司合作，提升品牌影响力，未来有较大发展空间。

利尔化学

• 草铵膦是未来重点发展方向，技术难度高，市场潜力大。
• 与跨国公司合作，通过代理和销售提升市场份额。
• 有收购常隆化工的计划，提升公司整体价值。

诺普信

• 横向收购与代理跨国农药巨头产品是其未来增长路径。
• 收购常隆化工提升公司盈利，预计市值仍有较大增长空间。
• 投资评级为“推荐”，EPS预测为0.32元（2013年）和0.41元（2014年）。

红太阳

• 百草枯价格上涨带动业绩增长，3季度净利润为0.20元/股。
• 订单周期缩短，有望充分受益于百草枯景气。
• 价格每上涨1000元/吨，业绩增厚0.07元/股。

总结

化工行业整体呈现景气周期，其中生态农业、环保政策、成本支撑等因素推动部分子行业上涨。重点推荐生态农业相关个股及具备成本优势、技术优势的周期股，如金正大、史丹利、诺普信、和邦股份、红太阳等。行业评级维持“推荐”，建议关注未来产能扩张、环保政策影响及市场整合带来的投资机会。