20131222-华创证券-化工行业_周报-把握生态农业和低毒农药主题_从容应对市场_45页_2mb

化工行业分析总结

核心内容

本报告聚焦化工行业多个细分领域，分析了近期市场动态、政策影响及投资机会。重点包括原油、环氧丙烷（PO）、农药政策、尿素、复合肥、氨纶、甲醇、聚氨酯、民爆、赛轮股份、江南化工、和邦股份、齐翔腾达、鲁西化工、利尔化学、诺普信等板块的市场表现与前景。

主要观点

一、原油市场趋势

• 上周国际原油价格单周涨幅接近3个百分点，主要受以下因素推动：
  • 美联储缩减QE规模，市场预期经济改善；
  • 美国三季度GDP年化季率增长4.1%，高于预期；
  • 美国原油库存减少，利比亚出口量下降。

二、环氧丙烷（PO）市场分析

• 环氧丙烷价格从7月中旬的1.17万/吨上涨至1.42万/吨，涨幅超过20%。
• 推动因素包括：
  1. 进口减少，台风影响港口货源；
  2. 国内PO装置因用电问题降低负荷；
  3. 上游液氯价格上涨；
  4. 下游聚醚库存低，需维持开工率。
• 预计短期内价格仍将上涨，中期需关注吉林神华30万吨PO产能投产影响。

三、农药政策点评

• 农业部对7种高毒农药（如氯磺隆、毒死蜱等）实施禁限用管理，推动低毒农药发展。
• 推荐公司包括：诺普信、长青股份、扬农化工、利尔化学等。
• 低毒农药公司受益于政策支持，发展势头强劲。

四、尿素市场动态

• 尿素出口占比较大，2012年出口占比超过23%。
• 多重利好推动尿素价格上涨：
  1. 出口关税下调；
  2. 甲醇价格上涨，联醇法企业提高甲醇产量；
  3. 春耕临近，需求旺季；
  4. 天然气供应紧张，气头尿素开工率不足。
• 推荐企业：华鲁恒升、鲁西化工。

五、复合肥行业前景

• 生态农业推动复合肥需求增长，复合化率有望提升。
• 推荐企业：金正大、史丹利。
• 金正大预计2014年总产能达670万吨，史丹利预计2013年销量达180万吨。

六、氨纶与甲醇市场

• 氨纶价格持续上涨，目前40D产品价格在5.3万/吨至5.5万/吨之间。
• 2014年无新增产能，预计价格将跨年上涨。
• 推荐企业：华峰氨纶、泰和新材。
• 甲醇价格大幅上涨，联醇法占比17.4%，成本上升。预计2016年新增产能4600万吨，未来需求增长将推动价格。

七、聚氨酯板块

• 环氧丙烷价格上涨，推动聚氨酯相关产品价格上涨。
• 推荐企业：万华化学、齐翔腾达、滨化股份。

八、民爆行业

• 天然橡胶价格波动对民爆企业影响较大，但汽车保有量增长带来稳定需求。
• 推荐企业：赛轮股份。

九、化工产品价格涨跌幅

• 上周涨幅前十包括：液氯、二氯甲烷、环氧氯丙烷、EDC、软泡聚醚等。
• 上周跌幅前十包括：甲醇、二甲醚、甲醛、液化气等。

十、重点推荐公司

• 诺普信：深耕绿色农药，水基化产品占比高，有潜力复制跨国巨头发展路径，推荐评级。
• 长青股份：在麦草畏、吡虫啉等产品有技术优势，预计2013-2014年EPS分别为0.96元和1.24元，推荐评级。
• 扬农化工：国内农药制造能力领先，推荐评级。
• 鲁西化工：尿素、复合肥、己内酰胺等业务表现良好，推荐评级。
• 华鲁恒升：拥有合成气产能220万吨，尿素产能180万吨，推荐评级。
• 江南化工：通过全资控股子公司天河爆破，拓展新疆爆破市场，推荐评级。
• 和邦股份：100%控股双甘膦业务，具备成本优势，推荐评级。
• 西陇化工：募投项目即将投产，预计2013-2015年EPS分别为0.22元、0.38元、0.53元，推荐评级。

关键信息

• 政策影响：农药政策推动低毒农药发展，化肥出口关税下调利好尿素出口。
• 市场趋势：原油、PO、尿素等产品价格上行，氨纶、甲醇等产品价格波动较大。
• 行业前景：生态农业、低毒农药、复合肥、民爆、聚氨酯等板块有较强增长潜力。
• 投资建议：重点关注具备成本优势、政策受益、产能扩张的公司，如诺普信、长青股份、扬农化工、鲁西化工、华鲁恒升、江南化工、和邦股份等。

风险提示

• 新项目投产进度低于预期；
• 收购整合效果不达预期；
• 天然橡胶价格波动；
• 甲醇价格持续上涨对成本端的影响；
• 市场开拓受阻。

总结

化工行业整体呈现分化格局，部分产品价格持续上涨，如原油、PO、尿素、氨纶等，受益于政策支持、成本上升及需求增长。低毒农药、复合肥、民爆等板块具备较强发展潜力，相关企业如诺普信、长青股份、扬农化工、鲁西化工、华鲁恒升、江南化工、和邦股份等值得重点关注。投资需关注政策导向、成本控制及市场拓展能力，同时警惕行业周期性波动和项目落地风险。