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美国及港股市场总结

美国经济数据

美国2月季调后批发库存初值按月升幅放缓至0.5%，低于市场预期的0.8%。按年升幅为1.8%。期内零售库存初值按月仅持平，市场预期为0.8%。非耐用品库存按月升幅收窄至0.8%，耐用品库存按月升幅降至0.2%。分析指出，美国2020年全年GDP终值确认按年萎缩3.5%，为二战以来最大跌幅，主要受新冠疫情和出口减少影响，但经济前景因疫苗接种和政府援助法案而改善。

美国对澳大利亚葡萄酒征收反倾销税

美国商务部决定自3月28日起，对原产于澳大利亚的进口相关葡萄酒征收反倾销税，税率为116.2%至218.4%，实施期限为5年。调查机关认定澳大利亚葡萄酒存在倾销和补贴，导致国内产业受损。

港股表现

港股全日反复波动，恒生指数收于28,338点，微升0.01%；恒生国企指数跌0.21%；恒生中资企业指数涨1.46%。大市成交总额达1,903.31亿元，沪、深港通南下交易净流入分别为3.74亿及25.8亿元人民币。

金融股表现

• 汇控、港交所、友邦分别升0.4%至0.8%
• 内银股表现强劲，建行升3.2%，工行升2.8%，交行升5.8%
• 内地券商股大幅上涨，广发证券升11.6%，中金、信证、海通证券、中国银河、华泰各升5.7%至8.3%

资源股表现

• 江西铜业、洛阳钼业、鞍钢股份等升1.6%至4.2%
• 中石油、中石化、中国神华等升2.7%至10.3%
• 招金矿业升1.4%，但其历史ROE仅为7.7%，P/B已达1.45倍

科网股表现

• 哔哩哔哩首日上市收于800元，较上市价低1%
• 阿里巴巴升0.1%，网易跌1.9%，百度跌5%
• 腾讯跌1.3%，小米跌1.4%，快手及微盟跌5.1%至5.8%
• 美团股价挫7.2%，美银下调其目标价至357元

内房股表现

• 龙湖、奥园、中海外、旭辉、龙光等升5.6%至7.3%
• 世茂、中国金茂、润地、合景泰富等升3%至4.6%
• 恒大汽车因股价过高遭官媒批评，跌7%

汽车股表现

• 恒大汽车跌7%，吉利、比亚迪各跌2.7%及3.3%
• 保利协鑫因押后公布业绩，股价跌7.6%

机构评级

美团

• 评级：买入
• 目标价：357.0港元
• 分析：外卖订单增长33%，订单值增长5%，预计2019至23年收入年复合增长率可达36%，但目标价下调反映对盈利预期的调整

康师傅

• 评级：买入
• 目标价：22.0港元
• 分析：方便面及饮品业务跑赢行业，预计2021至2023年盈利预测下调11%至15%，目标价上调反映较高的中线增长假设

丘钛科技

• 评级：跑赢大市
• 目标价：21.6港元
• 分析：去年收入低于预期，但毛利率和盈利胜预期，预期2021年CCM与指纹识别模块出货增长30%

汽车之家 (2518.HK)

核心业务表现

• 二零年收入¥8,659百万，同比增2.8%
• 毛利¥7,719百万，同比增3.3%，毛利率89.1%
• 核心经营溢利¥3,344百万，同比跌1.7%
• 线索服务收入¥3,199百万，同比跌2.3%
• 经销商客户数从2019年的27,100家降至2020年的24,517家

数字产品表现

• 在线营销及其他收入同比增34.5%，达¥2,005百万，占总收入23.2%
• 数据产品收入同比增长70%，四季度增长82.3%
• 集团与45家厂商签订数据产品服务，四季度超1.7万家经销商使用该服务

收购与业务拓展

• 集团于2020年10月对天天拍车追投1.68亿美元并控股
• 天天拍车为国内最大的二手车线上拍卖平台，预计2021年带来¥8亿增量收入
• 集团计划与平安集团合作，拓展汽车保险及融资服务

现金流状况

• 截至二零年12月，EBITDA同比增3.6%，达¥3,919百万
• 经营活动所得现金流净额同比增15.1%，达¥3,326百万
• 现金及现金等价物净减少¥206百万，期末现金达¥1,769百万

风险与展望

• 核心业务可能受汽车市场影响，未来增长存在不确定性
• 数据产品推广及研发开支可能影响盈利
• 市场对集团未来盈利能力持保守态度，估值可能过高
• 财通国际给予【减持】评级，目标价151.0港元

总结

整体来看，美国2月批发库存增长放缓，反映出经济复苏动力不足。港股市场在波动中呈现分化，金融股和资源股表现较好，科网股和汽车股则面临压力。汽车之家作为在线汽车服务平台，尽管在数字化战略上取得进展，但核心业务仍受汽车市场影响，需关注客户流失及数据产品推广效果。