20181203-国金证券-机械行业研周报_铁总开启新招标_机器人减速器国产化加速_17页_2mb

机械行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容概览

本报告聚焦于机械与军工行业的投资机会，重点分析了工业机器人减速器国产化进程、高铁轨交设备升级、煤机行业复苏以及军工资产证券化等核心主题，为投资者提供了行业趋势、投资组合建议和风险提示。

主要观点

1. 工业机器人减速器国产化加速

• 市场数据：2018年10月，国内工业机器人产量为9590台，同比下降3.3%，但降幅较上月收窄。
• 行业背景：工业机器人是制造业自动化升级的核心设备，精密减速器是其核心部件和主要成本构成，占机器人成本的35%左右。
• 国产化进程：由于日本厂商占据全球75%以上的市场份额，国内企业正加快减速器国产化步伐。2018年中大力德与广东伯朗特签订5万个行星减速器购销合同，双环传动每月出货量保持2000多台。
• 市场前景：IFR预计，2020年中国工业机器人销量将达到25万台，减速器需求量超过120万个，市场规模约154亿元。

2. 高铁轨交设备升级

• 招标启动：铁总启动时速160公里动力集中型动车组招标，首批采购28列，短编组10组、长编组18组。
• 市场空间：现有2.4万辆时速120-200公里的存量铁路客车将逐步被替代，预计未来3-5年普速铁路升级换代市场空间超过1400亿元。
• 推荐公司：中国中车、中车时代电气。

3. 煤机设备迎来新一轮投资周期

• 行业背景：供给侧改革使煤炭行业集中度提升、盈利能力改善，推动煤机设备需求增长。
• 市场数据：2018年1-9月，煤炭行业固定资产投资同比增长2.10%。
• 订单增长：天地科技2017年和2018年上半年分别新签订单212亿元、124亿元，同比增长56%、30%。
• 推荐公司：天地科技、郑煤机、创力集团。

4. 军工资产证券化稳步推进

• 改革路径：军工资产证券化沿“系统到总体、边缘到核心”两条路径推进，涉及重组、资产注入、科研院所改革和混合所有制改革。
• 资产注入：中航高科、国睿科技、洪都航空等公司已发布资产注入公告，推动军工资产证券化落地。
• 重点资产：包括部分飞机总装资产、航空发动机资产、小卫星资产、装甲车辆及火炮、军用舰艇总装及船用动力资产等。
• 推荐公司：宝钛股份、ST船舶、中船科技、中船防务、中航沈飞、中国动力等。

关键信息

1. 机械行业数据

• 行业景气度回升：2018年上海宝马展参展商达3350家，较上届增长13%，工程机械行业延续复苏。
• 挖机销量：1-10月挖机累计销量17.15万台，同比增长52.5%。
• 工业机器人产量：1-10月国内工业机器人累计产量11.85万台，增长8.7%。
• 机械行业行情：机械行业周涨幅0.34%，国防军工周涨幅1.33%。

2. 军工行业数据

• 北斗产业：北斗三号基本系统星座部署完成，预计2019-2020年将覆盖全球范围。
• 军用通信：通信设备升级以陆军为牵头军种，未来3-5年采购需求主要来自单兵通信装备装配和陆军火力平台换装。
• 高端钛材：高端钛材需求爆发，未来三年市场规模将翻倍。推荐关注宝钛股份。

3. 上下游数据跟踪

• 固定资产投资：2018年1-10月固定资产投资完成额同比增长5.7%，房地产开发投资完成额同比增长9.7%。
• 原材料价格：综合价格指数119.27，周涨幅-2.78%；动力煤价格590元/吨，周跌幅6.70%；布伦特原油期货结算价58.71美元/桶，周跌幅0.15%。

投资组合推荐

风险提示

1. 贸易战升级：可能导致出口下降及技术交流受阻，影响高新技术产业发展。
2. 原材料价格波动：钢材、动力煤、原油价格大幅波动可能影响制造业盈利。
3. 军工改革不及预期：若军工改革进展缓慢，可能影响核心军工资产证券化。
4. 航空航天发展不及预期：若航空产业发展不如预期，可能影响高端钛材需求。

总结

机械与军工行业在当前政策与市场需求的推动下，呈现出较强的复苏趋势。工业机器人减速器国产化加速、高铁轨交设备升级、煤机行业盈利改善、军工资产证券化推进等多重因素为行业带来投资机会。建议关注具备核心竞争力、受益于行业趋势的龙头企业。同时，需警惕原材料价格波动、贸易战升级及军工改革进展等潜在风险。