20220412-浦银国际证券-摄像头模组4月刊_一季度出货量大致符合预期_期待二季度同比与环比的改善_密切关注疫情导致的需求端变化_14页_1mb

摄像头模组行业分析总结（2022年4月刊）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年一季度摄像头模组行业的出货情况，并对二季度的行业前景进行了展望。整体来看，一季度出货量大致符合预期，但受到疫情等因素的影响，部分公司面临一定的压力。随着疫情逐步缓解，二季度行业有望实现同比和环比的改善，建议投资者适时布局。

一、行业整体表现

• 一季度出货量：整体符合预期，全球智能手机出货量环比下降约9%，同比下降约4%。
• 二季度预期：出货量有望实现同比与环比改善，但改善幅度可能受到疫情不同区域影响。
• 疫情影响：
  • 上海及周边地区（如苏州）的生产制造受到严格管控，影响较大。
  • 物流与物料供应问题可能逐步显现，影响全国范围。
  • 智能手机消费需求可能受疫情影响，从而影响出货量。

二、主要公司表现

1. 舜宇光学科技（2382.HK）

• 摄像头模组：3月出货量4,792万颗，环比下降4%，同比下降20%。
• 手机镜头：3月出货量1.20亿颗，环比增长10%，同比下降8%。
• 车载镜头：3月出货量585万颗，环比增长3%，同比下降10%。全年增长目标未变。
• 其他镜头：3月出货量830万颗，环比下降8%，同比增长5%。
• 其他光电产品：3月出货量478万颗，环比增长71%，同比增长10%。
• 评级：买入，目标价HK$187.2。

2. 丘钛科技（1478.HK）

• 摄像头模组：3月出货量3,871万颗，环比增长48%，同比增长7%。
• 手机摄像头模组：3月出货量3,850万颗，环比增长48%，同比增长7%。
• 高像素摄像头模组：3月32MP及以上模组占比27%，与上月持平。
• 指纹识别模组：3月出货量992万颗，环比增长72%，同比增长8%。
• 屏下指纹识别模组：3月屏下指纹识别模组占比43%，较上月有所增长。
• 评级：买入，目标价HK$7.4。

3. 大立光（3008.TW）

• 月营收：3月营收环比增长43%，同比下降6%。
• 镜头按像素划分：5MP镜头占比30-40%，较前5个月增长明显。
• 2022年4月指引：预计4月拉货动能较3月弱。
• 评级：未覆盖。

4. 玉晶光（3406.TW）

• 月营收：3月营收环比增长47%，同比增长52%。
• 主要客户：海外头部品牌。
• 评级：未覆盖。

5. 新钜科（3630.TW）

• 月营收：3月营收环比增长66%，同比下降19%。
• 主要产品：手机镜头、屏下指纹识别镜头、3D感测镜头、笔记本电脑摄像镜头等。
• 股东关系：丘钛（1478.HK）为其股东之一。
• 评级：未覆盖。

三、主要观点

• 一季度全球智能手机出货量下降，导致舜宇和丘钛手机摄像头相关产品出货量环比下滑，但总体符合预期。
• 舜宇车载镜头出货量表现相对稳定，预计随着疫情缓解和全球车载摄像头需求上升，将实现持续增长。
• 丘钛在指纹识别模组领域表现突出，出货量增长显著，显示其在该细分市场的竞争力。
• 大立光和玉晶光虽未被覆盖，但其一季度营收表现良好，尤其是玉晶光同比增长显著。
• 疫情对行业的影响尚未完全显现，但随着防控措施逐步放松，二季度有望迎来需求反弹。

四、关键信息

• 行业趋势：智能手机摄像头需求进入淡季，但车载镜头需求回升。
• 区域影响：上海及苏州地区生产受疫情影响较大，其他地区相对稳定。
• 股价表现：舜宇、丘钛、韦尔股份股价下滑，反映市场对需求端的担忧。
• 投资建议：建议投资者适时布局光学行业公司，关注二季度出货量改善情况。

五、附录信息

• 公司简介：
  • 舜宇光学科技：中国大陆企业，全球领先的手机摄像头模组和手机镜头供应商，车载镜头市占率最高。
  • 丘钛科技：中国大陆企业，排名前三的智能手机摄像头模组厂商，也是指纹识别模组领先企业。
  • 大立光：台湾企业，全球塑料镜头市占率第一，客户涵盖中、韩、北美主流品牌。
  • 玉晶光：台湾企业，提供光学镜头方案，客户以海外头部品牌为主。
  • 新钜科：台湾企业，专注于多种光学镜头产品，丘钛为其股东之一。
• 评级定义：
  • “买入”：预期个股表现优于行业指数。
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平。
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

六、分析师信息

• 沈岱：科技分析师，tony_shen@spdbi.com，(852) 2808 6435
• 童钰枫：助理分析师，carrie_tong@spdbi.com，(852) 28086447

七、联系方式

• 浦银国际证券机构销售团队：
  • 王奕旻：stephy_wang@spdbi.com，852-28086467
• 浦银国际证券财富管理团队：
  • 华政：sarah_hua@spdbi.com，852-28086474
  • 陈岑：angel_chen@spdbi.com，852-28086475
• 公司地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼
• 公司网站：www.spdbi.com