叉车行业专题报告_环保促格局改善_成本驱动利润率修复_35页_1mb

叉车行业专题报告总结

核心内容

叉车行业作为工程机械的重要细分领域，具有广阔的市场空间和良好的投资机会。2017年全球叉车销量达133万台，市场空间超过千亿，仅次于挖掘机。国内叉车行业在2017年销量达49.67万台，年复合增速为15%。叉车行业具备弱周期性、利润率修复弹性大、智能化升级空间大等特征，因此成为当前市场关注的焦点。

主要观点

1. 下游需求稳定增长

• 叉车下游主要集中在制造业和物流行业，其中制造业占比约52%，物流行业占比约21%，合计占比约75%。
• 制造业投资与叉车销量高度相关，预计未来叉车销量将随着制造业投资增长而平稳增长。
• 电商物流的快速发展推动了快递业务量的快速增长，带动了仓储叉车的需求，特别是电动步行式叉车，2017年同比增长50.93%。
• 电商与物流的联动效应使得叉车销量与快递业务量增速高度相关，尤其在2012年后，两者增长趋势趋于一致。

2. 成本驱动利润率修复

• 叉车的营业成本中，原材料占比约85%-90%，其中钢材占比最大。
• 原材料价格波动对毛利率影响显著，通过实测回归分析，发现毛利率与滞后3-6个月的钢铁价格呈显著负相关，影响系数约为0.06。
• 若2019年原材料价格下降20%，则叉车毛利率有望提升1.2个百分点，对净利润率在6%-8%的叉车企业影响较大。
• 叉车毛利率与人民币对美元汇率呈显著负相关，人民币贬值将提升毛利率。

3. 环保与智能化推动行业格局改善

• 随着国四排放标准的推行，叉车行业准入门槛提高，竞争格局有望向头部企业集中。
• 电动叉车在环保和节能方面具有优势，其市场渗透率持续提升，预计未来将逐步接近欧美水平（50%以上）。
• 物联网、激光雷达导航等技术的发展将推动叉车向智能化、无人化方向转型，提升产品单位价值。

关键信息

行业现状

• 全球叉车市场由丰田、凯傲、永恒力等企业主导，其中丰田市占率超过35%。
• 中国叉车行业已形成安徽合力和杭叉集团双寡头格局，2017年合计市占率超过40%。
• 中国叉车保有量仅次于欧洲，占全球的约四分之一，但人均保有量远低于发达国家。
• 中国叉车出口占比约25%-28%，出口均价为1.1万美元，进口均价为2.72万美元。

行业发展趋势

1. 电动化趋势

   • 电动叉车市场渗透率持续提升，从2005年的21%增长至2017年的41%。
   • 锂电池技术的发展显著提升了电动叉车的续航能力和使用效率，带动销量快速增长。
   • 国家政策鼓励电动叉车，推动行业向环保、节能方向发展。

2. 后市场服务比重提升

   • 叉车企业后市场服务收入占比正在逐步上升，未来将成为重要收入来源。

3. 智能化趋势

   • 物联网、AGV等技术推动叉车向智能化、无人化发展，提升作业效率和精准度。

重点推荐

• 杭叉集团：低估值、经营稳健、毛利率和净利率修复弹性大、出口占比高。
• 安徽合力：国内叉车龙头，市场份额大，财务状况良好，稳定分红。

风险提示

• 制造业投资增速低于预期。
• 叉车行业可能面临价格战。
• 原材料价格上升可能影响利润率。

图表目录（关键信息）

• 图1：世界第一台叉车
• 图2：叉车通用性强，用途广泛
• 图3：叉车细分机械结构
• 图4：叉车具体分类
• 图5：平衡重式叉车
• 图6：插腿式叉车
• 图7：侧叉式叉车
• 图8：前移式叉车
• 图9：中国叉车下游行业需求情况
• 图10：我国GDP现价
• 图11：GDP现价同比增速
• 图12：制造业对物料搬运需求大
• 图13：制造业产值与叉车销量
• 图14：制造业产值与叉车销量回归分析
• 图15：制造业投资与叉车销量
• 图16：制造业投资与叉车销量回归分析
• 图17：中国及全球其他国家叉车保有量
• 图18：每万人叉车保有量
• 图19：叉车保有量/工业增加值
• 图20：全国物流总额规模及增速
• 图21：物流业固定资产投资情况
• 图22：消费与民生领域物流需求情况
• 图23：网络零售总额规模
• 图24：快递业务量及快递营业网点数
• 图25：主要快递公司营业网点数量增长
• 图26：顺丰自动分拣设备
• 图27：电动步行式仓储叉车销量及同比增速
• 图28：快递业务量同比增速与叉车销量同比增速相关性
• 图29：我国及全球叉车销量规模
• 图30：我国及全球叉车销量增速
• 图31：我国叉车销售结构
• 图36：毛利率与滞后6个月钢铁价格相关性
• 图37：毛利率增长率与普钢价格回归分析
• 图38：毛利率、汇率相关性
• 图39：内燃叉车污染较大
• 图40：内燃叉车起重吨位范围大
• 图41：电动仓储类叉车
• 图42：BYD锂电池叉车
• 图43：瑞博特叉车式AGV
• 图44：杭叉集团净利润及同比增速
• 图45：杭叉集团收入及同比增速
• 图46：杭叉集团现金流/净利润比例
• 图47：杭叉集团毛利率净利率
• 图48：安徽合力收入及同比增速
• 图49：安徽合力净利润及同比增速
• 图50：安徽合力现金流/净利润比例
• 图51：安徽合力毛利率净利率
• 表1：常见叉车类型主要技术参数指标
• 表2：各大快递公司网点及业务量
• 表3：世界叉车大事年表
• 表4：世界前10叉车制造企业
• 表5：叉车原材料成本结构
• 表6：叉车原材料成本结构回归分析结果
• 表7：2015年各大洲叉车销售结构
• 表8：国家鼓励电动叉车政策

总结

叉车行业在制造业和物流业的双重驱动下，需求稳定增长，具备弱周期性、利润率修复弹性大、智能化升级空间广阔等优势。随着环保政策的加强和电动化趋势的加快，行业竞争格局有望进一步改善，龙头企业杭叉集团和安徽合力将受益于成本下降、利润率修复及市场集中度提升。未来叉车行业将向电动化、智能化、后市场服务化方向发展，具有长期投资价值。