20240826-中泰国际证券-港股低估值具有支撑力_捕捉绩优股弹性_9页_1mb

策略周报 | 2024年8月26日 总结

宏观与政策

• 美联储降息临近：鲍威尔在Jacksonhole会议释放明确信号，9月大概率降息25个基点，市场对年内降息3-5次预期有所上调。若通胀和就业数据支持经济软着陆，美债收益率下行空间有限。
• 全球经济分化：美国就业市场温和放缓，制造业疲软，服务业扩张；日本CPI超预期，央行放鹰表态加息准备，叠加日元升值压力，或扰动全球风险资产。
• 中国政策与数据：1-7月财政税收收入同比下滑，支出进度偏慢；LPR不变，叠加央行稳汇率意图显现。

各市场表现

• 港股

  • 大盘连续三周上升，恒指涨10%至17,611点。互联网、电讯、能源等绩优股弹性突出，板块盈利预测有所上调。受南向资金短期流出影响，市场资金抱团高股息股。
  • 行业分化：综合企业、金融业、电讯业领涨，医疗保健因业绩不及预期大幅下挫。
  • 估值支撑：恒生指数预测PE处于历史低位，风险溢价回升，叠加回购与派息提振。

• 美股

  • 综合指数全面修复8月跌幅，标普500盈利增速创2021年四季度以来新高。市场认定美国进入“金发女孩”经济（低利率、低通胀），板块轮动扩散至公用事业、金融等。
  • 政策预期升温：9月降息利好金融、医疗保健等板块四季度表现，但需警惕10月调整风险。

• 美债与美元

  • 美债收益率震荡在3.78%左右，10年期波动区间或为3.7%-4.4%。美元指数受美联储降息预期与日元升值拖累，震荡区间1000-1035。

• 离岸人民币

  • 受美元走弱影响被动升值至7.12，中间价与市场价偏离缩窄。短期或维持7.10-7.15宽幅震荡，是否干预取决于出口压力。

重点策略建议

1. 港股：短期捕捉互联网、电讯、能源等绩优股反弹；关注美联储降息受益的香港地产股。
2. 美股：配置与降息逻辑兼容的金融、公用事业等板块。
3. 中资美元债：信用利差收窄，投资级债券稳健，高收益债需警惕地产债风险。
4. 汇率与利率：人民币短期警惕超升干预，宽松预期打开中国央行降息空间。

风险提示

• 美国经济硬着陆风险；美联储降息节奏不及预期。
• 日本货币政策转向不确定性；地缘政治波动增加外资流动不稳定性。