20161129-富邦证券-当前全球经济情势分析_13页_815kb

當前全球經濟情勢分析總結

核心內容

本文由富邦金控首席經濟學家羅璋撰寫，分析2016年11月全球經濟與政策動態，並探討Trump勝選對全球經濟的影響。重點涵蓋主要央行貨幣政策、國際經貿關係、匯率變動、新興市場與先進國家的影響，以及未來經濟走勢的關鍵因素。

11月份重大事件

• 日本：BOJ維持貨幣政策不變，將實現通膨目標時間延至2018年；11月17日實施固定利率無限量收購公債計畫。
• 美國：11月8日Trump當選總統；11月17日Fed主席Yellen表示將做滿任期，且總統選舉結果不會改變近期升息計畫。
• 歐盟：下調2017年歐元區與英國經濟成長預估；法國共和黨初選第一輪Sarkozy出局。
• 其他：印度廢止大面額紙鈔流通；美國非農就業數據上修後回落；德國總理Merkel宣布競選總理與黨魁；RBNZ降息至1.75%；日本第三季經濟成長率上修至2.2%。
• 台灣：交通部擬提出600億新台幣海運業者紓困方案。

未來一個月關注焦點

• 主要央行會議：ECB (12/8)、FOMC (12/13~14)、BOE (12/15)、BOJ (12/19~20)、CBC (12月底)
• 法國共和黨：宣布2017年大選候選人 (11/27)
• OPEC會議：11月30日召開石油部長會議
• RCEP會議：於印尼舉行 (12/2~10)
• 義大利與奧地利：將舉行憲改公投與總選舉 (12/4)
• 歐洲理事會：12月15~16日開會

2016影響市場的黑天鹅事件

• 中國經濟惡化疑慮：市場對中國經濟前景擔憂，影響全球資產配置。
• 國際油價劇烈波動：受地緣政治與產油國政策影響，油價出現大幅震盪。
• 英國脫歐公投：對歐洲與全球市場造成重大衝擊，引發資本外流與匯率波動。
• 美國總統及國會選舉：Trump當選後，市場對政策走向產生強烈反應。

Trump勝選改變全球經濟走势

• Trump當選後，全球市場出現波動，尤其對國際貿易與政策走向影響深遠。
• Trump推動擴張性財政政策，包括企業及個人減稅、增加基礎建設與國防經費、放寬銀行管制等。
• 他將改變Fed政策方向，可能影響美國利率與貨幣政策走向。
• Trump的政策可能導致資金從新興市場回流美國，影響全球資本市場。

對主要央行貨幣政策之影響

Fed

• 新任Fed理事需至2017年4~6月才參與議事及投票。
• Yellen與Fischer任期分別至2018年2月與6月。
• Fed可能因通膨預期增溫而加速升息，並提前縮減資產負債表。

ECB及BOJ

• 欧元與日圓在Trump勝選後貶值，有助於出口與進口物價增長。
• ECB與BOJ因貶值而享有更大政策運作空間，ECB購買德國公債空間擴大。
• BOJ開始以固定利率無限量收購1~5年期公債，顯示貨幣政策進一步寬鬆。

Trump未來政策方向

内政

• 大法官任命案、廢除Obama健保、加強非法移民遣返。
• 推動製造業回流美國，改變新能源政策。

國際關係

• 重新評估與盟國關係，包括協防承諾。
• 與墨西哥邊境築牆、對俄羅斯施加經濟制裁。
• 重返亞洲，關注南海問題。
• 調整中東難民與回教徒入境政策，重新審視伊朗核子協議。

國內經濟

• 增加基礎建設與國防經費支出，刺激經濟成長。
• 放寬銀行管制，推動企業投資。
• 企業及個人減稅，提高民眾消費力。

國際經貿

• 推動貿易調查與懲罰性關稅，對出口國施壓。
• 谈判重點在跨境電商與金融服務。
• 可能對具有貿易順差國家施加壓力，使其貨幣對美元升值。

對新興市場之影響

• 貿易政策：美國透過貿易調查施壓，要求出口國自我設限或對美國開放市場。
• 匯率政策：強迫貿易順差國家貨幣升值，不利於新興市場出口。
• 資金動向：美國投資前景與Fed升息誘使資金撤出新興市場，回流美國。
• 製造業回美：科技產業代工廠商首當其衝，新興市場面臨產業升級與市場開放壓力。
• 能源政策：美國降低對進口能源依賴，不利於新能源產業發展，新興市場石化產業將面臨競爭壓力。

對先進國家之影響

• 貿易政策：美國施壓於跨境電商與金融服務，引發貿易談判攻防。
• 匯率政策：要求德國、日本等貿易順差國家貨幣升值。
• 資金動向：央行釋出資金流向美國，抵銷QE效果。
• 製造業回美：企業投資戰開打，爭奪未來消費市場。
• 能源政策：不利於新能源產業，石化產業面臨競爭壓力。
• 地緣政治：美國政策可能導致權力真空，影響全球穩定。

未來成敗關鍵

1. 人事佈局及政策調整：不適當人事任命可能引發民主黨議員的焦土對抗。
2. 全球貿易及匯率大戰：中國與歐盟可能採取不同策略，如懲罰性關稅、市場開放、投資併購等。
3. 美國經濟表現：擴張性財政政策的項目、規模、時程及執行成效將影響全球經濟走勢。
4. 通膨預期增溫及Fed政策調整：Fed的升息速度與幅度將對全球市場產生重大影響。