20170207-中原证券-晨会_11页_581kb

中原证券晨会总结

核心内容

2017年2月7日的中原证券晨会聚焦于当前经济形势与新能源汽车行业动态，提供了市场分析、行业趋势及投资建议等关键信息。整体来看，经济呈现回暖趋势，但增速有所放缓，货币政策仍保持稳健中性。同时，新能源汽车行业在政策支持和市场需求推动下，保持增长态势，但面临一定的行业调整和原材料价格波动。

主要观点

1. 经济形势分析

• 财新服务业PMI：1月降至53.1，较前值53.4略有下降，显示服务业扩张放缓。
• 财新综合PMI：1月为52.2，表明整体经济继续回暖，但增速有所减缓。
• 通胀压力：经济回暖的同时，通胀压力继续加大。
• 货币政策：在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下，“稳健中性”仍将是货币政策的主旋律。
• 流动性管理：2017年2月流动性到期回笼量约2.5万亿元，若央行不进行对冲，可能对金融机构造成压力，但基本面尚不支持全面、大幅、持续收紧货币政策。

2. 新能源汽车行业动态

• 产量变化：2016年新能源汽车产量为51.7万辆，同比增长36.41%。四季度产量同比下降，主要受基数效应影响。
• 月度产量：16年10月产量4.90万辆（-3.39%），11月7.20万辆（-0.42%），12月8.90万辆（-10.76%），显示四季度为旺季，但12月产量下降。
• 市场占比：2016年新能源汽车产量占比持续提升，预计2017年占比仍将增长。
• 产品结构：纯电动占比从2015年的76.74%提升至2016年的80.75%。
• 原材料价格：
  • 碳酸锂：价格从15年初的4.21万元/吨上涨至16年初的10.56万元/吨，最高达17.75万元/吨，最低回调至13.0万元/吨。目前价格为13.15万元/吨，预计仍有下降空间。
  • 氢氧化锂：价格从15年初的4.1万元/吨上涨至16年初的9.2万元/吨，最高达16万元/吨，增长73.91%。目前价格为15.80万元/吨，较最高价略有回调，但仍维持高位。

3. 行业企业业绩

• 沧州明珠：营收27.55亿元（+26.64%），净利润4.86亿元（+126.39%），主要受益于隔膜放量和BOPA薄膜业绩增长。
• 新宙邦：营收15.89亿元（+70.10%），净利润2.56亿元（+100.40%），受益于电解液放量及海斯福并表。
• 亿纬锂能：净利润2.42-2.84亿元，同比增长60-88%，受益于锂电池放量和锂原电池需求增长。
• 天赐材料：净利润3.78-4.08亿元，同比增长280-310%，主要得益于锂电池业务增长。
• 杉杉股份：净利润同比减少35-60%，但扣非后净利润增长15-45%，主要因15年出售宁波银行股权获得投资收益。
• 南都电源：净利润3.25-3.86亿元，同比增长60-90%，受益于华铂科技业绩提升和锂电池业务增长。
• 当升科技：净利润0.97-1.00亿元，同比增长630.33-652.92%，主要来自锂电材料营收增长、中鼎高科并表及非经常损益贡献。
• 江苏国泰：净利润4.92-5.64亿元，同比增长105-135%，受益于并表11家公司。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级。
• 投资主线：
  1. 充电基础设施企业
  2. 新能源汽车龙头企业
  3. 锂电池及锂电关键材料龙头企业
  4. 行业新进入者

风险提示

• 系统风险：新能源汽车进展低于预期、政策执行力度低于预期。
• 经济风险：经济下滑超预期。
• 行业风险：行业竞争加剧。

结论

综上所述，2017年初，中国经济呈现回暖趋势，但增速放缓，货币政策保持稳健中性。新能源汽车行业在政策和市场需求的推动下，保持增长，但面临一定的调整压力。原材料价格波动对行业影响较大，企业业绩分化明显。投资者应关注行业龙头及关键材料企业，同时警惕经济下滑和行业竞争加剧等风险。