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总结：国泰君安期货商品研究早报（2023年6月27日）

市场整体环境

全球市场受欧洲央行持续加息和衰退担忧加剧影响，出现回调。美国经济数据疲软，科技股领跌；德国IFO商业指数下滑，国债倒挂加深，显示经济前景担忧。离岸人民币贬值，原油震荡。风险资产受波及，A股同样承压，但核心因素仍在国内经济低迷和政策刺激不足。预期7月政治局会议可能带来股市下挫，短期市场扰动持续。

关键商品分析与策略

• 乙二醇：趋势向下，供应过剩难解；建议多PTA空乙二醇、9-1反套操作。供应端重启增加，基差偏弱，价格下行趋势未完结。
• PTA：区间震荡，建议多PTA空乙二醇对冲；与乙二醇价差支撑行情。
• 黄金：震荡回落，衰退降息逻辑推迟；短期休整，关注加息指引，支撑位1900元/克，压力位2000元/克。
• 工业品（如螺纹钢、热轧卷板）：情绪反复，高空回调，需求疲软叠加供应过剩，短期偏弱。
• 其他商品：多数震荡或偏弱（如铜、锌、铝），受宏观和供应因素主导；具体策略如多单轻仓持有（期货）或反套操作（PTA、乙二醇）。

整体观点

当前市场在衰退担忧和政策不确定下，呈现弱现实格局。交易建议趋谨慎，关注宏观事件和基本面变化。供需矛盾积累和政策兑现影响将是驱动因素。

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