20230306-国泰期货-所长早读_74页_3mb

所长早读总结 - 2023年3月6日

核心内容概述

本期早读主要围绕贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等大宗商品进行分析，涵盖基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度及观点建议。整体来看，多数品种维持震荡格局，部分品种因供需变化或政策预期出现趋势性调整，市场对美联储加息预期、国内经济复苏及库存变化等因素高度关注。

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主要观点与关键信息

贵金属

• 黄金：维持震荡态势，短期缺乏明显驱动，底部区间盘桓时间可能延长，趋势性做多机会后置。
• 白银：震荡回调，短期承压，需关注地缘政治因素及美元指数变化。
• 市场预期：美元指数反弹至105关口，货币市场对终端利率预期升至5.25%-5.50%，关注鲍威尔货币政策报告。

铜

• 基本面：国内库存减少，现货贴水转升水，支撑短期价格。
• 供应端：部分冶炼厂仍处于检修，4月检修影响精铜供应；自由港印尼称Grasberg铜矿恢复运作，供应扰动下降。
• 需求端：下游开工率回升，但消费反馈不乐观，整体维持震荡。
• 趋势强度：中性（0）。

铝

• 基本面：社库小幅累增，下游开工回升，但回暖强度仍需观察。
• 库存：国内铝锭社会库存124.6万吨，LME铝锭库存56.5万吨。
• 趋势强度：中性（0）。
• 观点：短期震荡，中期关注宏观需求预期及两会政策指引。

锌

• 基本面：社库累库，短期需求疲软，价格承压。
• 供应端：秘鲁Minsur一季度停产，3月初或恢复，但整体供应仍偏紧。
• 趋势强度：中性（0）。
• 观点：短期区间震荡，中期需关注需求改善及库存变化。

铅

• 基本面：再生铅与原生铅价差较窄，需求倾向原生铅，支撑短期价格。
• 库存：社库维持高位，下游蓄电池开工承压，需求空间收窄。
• 趋势强度：中性（0）。
• 观点：短期震荡，中期重心或下移，关注逢高布空机会。

镍

• 基本面：供应预期施压，但低库存支撑价格。
• 库存：LME镍库存持续减少，国内镍板需求稍有起色。
• 趋势强度：中性（0）；不锈钢趋势强度偏强（+1）。
• 观点：短期震荡，中期关注供应恢复及需求验证，建议逢高布空。

不锈钢

• 基本面：钢厂利润承压，一体化成本底部支撑价格。
• 趋势强度：偏强（+1）。
• 观点：关注库存去化速度及需求复苏情况。

锡

• 基本面：供需两弱，社库累库，价格重心下移。
• 供应端：秘鲁Minsur恢复生产缓解供应紧张，但整体供应仍偏紧。
• 趋势强度：偏弱（-1）。
• 观点：短期弱势，中期需等待半导体周期触底回升。

工业硅

• 基本面：社库累库，价格弱势，下游需求疲软。
• 库存：社会库存12.6万吨，企业库存11.0万吨。
• 趋势强度：中性（0）。
• 观点：短期操作建议以逢高空为主，关注政策及需求变化。

铁矿石

• 基本面：港口库存下降，澳矿、巴西矿等主要品种价格小幅上涨。
• 趋势强度：偏强（1）。
• 观点：短期偏强震荡，但后期政策调控风险仍需警惕。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：供需双增，价格高位反复。
• 趋势强度：偏强（1）。
• 观点：关注钢厂利润及下游需求变化，短期偏强震荡。

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重点关注品种

品种	关注指数	观点概要
贵金属	★★★★	震荡，加息预期后置，底部区间可能延长
铜	-	库存减少，支撑短期价格，关注检修及供应恢复
铝	-	震荡，关注宏观需求及两会政策
锌	-	区间震荡，需求疲软限制上涨空间
铅	-	短期震荡，中期重心下移
镍	-	供应预期压制价格，低库存支撑
不锈钢	-	成本支撑，关注库存去化
锡	-	重心下移，短期需求疲软
工业硅	-	社库累库，价格弱势，逢高空为主
铁矿石	-	高位反复，关注政策及库存变化
螺纹钢	-	需求回升，价格高位反复
热轧卷板	-	供需双增，高位反复

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风险提示

• 地缘政治：可能影响贵金属及工业硅等品种走势。
• 政策调控：铁矿石、螺纹钢等黑色品种需警惕政策端影响。
• 库存变化：多数品种库存变化是价格走势的重要驱动因素。
• 需求验证：部分品种如锡、锌需等待需求改善或证伪。

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总结

整体来看，当前市场情绪偏谨慎，多数品种维持震荡格局，部分品种如黄金、铁矿石、螺纹钢等受宏观政策及供需变化影响出现趋势性波动。市场对美联储加息预期持续关注，同时国内经济复苏及政策导向对部分品种形成支撑。投资者需密切关注库存变化、需求复苏及政策动向，以把握市场节奏。