20250207-建信期货-铁合金月报_下游钢材产量逐步回升_双硅价格偏强运行_锰矿报价持续上调进一步推升锰硅价格_17页_1mb

📊 铁合金月报摘要（2025年2月7日）

研究团队：翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁
报告主题：双硅价格走势及市场影响分析

一、行情回顾

1. 宏观经济与黑色金属表现

   • 2024年国内GDP增长5%，工业增加值增长5.8%，但房地产投资同比下滑，制造业PMI降至49.1%，行业景气度下行。
   • 中国粗钢、生铁产量12月环比增加，但全年同比小幅下降，行业进入“减量发展”阶段。

2. 双硅期货表现

   • 硅铁2503合约春节后强势反弹，月涨幅达148元/吨（23.5%）；锰硅2505合约月涨幅达760元/吨（124.8%）。
   • 双硅价差波动明显，节后锰矿报价上调引发锰硅价格大幅上涨，支撑短期强势运行。

二、双硅市场关键影响因素

1. 硅铁

   • 成本与利润：主要产区成本同比下降，部分地区盈利回升，但综合利润环比小幅改善。
   • 供应端：1月产量小幅下滑，但节后开工率回升，原料供应紧张预期推升价格。
   • 需求端：钢材产量不降反升，复产积极性提高，钢厂利润支撑对硅铁采购需求。

2. 锰硅

   • 原材料成本：进口锰矿库存降至3934万吨（跌幅39.8%），贸易商挺价情绪浓厚。
   • 供需矛盾：主要产区亏损扩大，产量逐步回落，但下游需求复苏超预期。

三、后市展望

1. 短期走势

   • 硅铁：供需双强，需求逐步回暖，价格偏强运行，关注低利润对高炉开工影响。
   • 锰硅：锰矿报价连续上调，库存快速去化，叠加钢厂复产，价格有望延续强势。

2. 风险因素

   • 美国关税政策、中东地缘风险、国内“双减”政策执行力度等均影响双硅供给格局。
   • 锰矿实际到货量是否能支撑价格上涨，需关注海外矿山发货节奏。

四、投资建议

短期关注双硅价格联动及锰矿库存拐点，建议把握硅铁供需边际改善带来的阶段性机会，锰硅可重点关注锰矿供给端扰动风险。