20130505-东兴证券-欧印引领全球降息潮_下一个是__11页_800kb

2013年5月宏观经济总结

核心内容

2013年5月，中国宏观经济面临多重挑战，包括经济增长乏力、通胀压力温和上升、PMI数据疲软以及全球货币政策宽松趋势的影响。报告指出，欧印央行已率先降息，全球降息潮可能进一步扩展，澳大利亚成为下一个可能降息的发达国家。

主要观点

• 经济复苏乏力：4月PMI回落至50.6，显示经济复苏动力减弱，5、6月PMI跌破50的风险上升。
• 通胀与PPI双弱：受生鲜食品价格上涨影响，4月CPI预计回升至2.4%左右；而由于需求疲弱，PPI预计回落至-2.1%。
• 人民币升值：人民币近期强势升值主要由事件性因素驱动，如央行官员言论和RQFII政策扩大，但出口仍面临欧美需求疲软和汇率压力的双重挑战。
• 全球降息趋势：欧元区和印度央行已相继降息，标志着全球降息潮的开始。澳大利亚因经济基本面变化，5、6月降息可能性增大。
• 政策展望：5月7日澳联储会议降息概率在50%-60%之间，英国央行短期内降息无望，货币政策将维持现状。

关键信息

4月宏观数据预测

2013年主要经济指标预测

全球货币政策动向

• 欧元区：5月2日降息25BP至0.5%，边际存款利率维持在0%不变。
• 印度：5月3日降息25BP至7.25%，逆回购利率降至6.25%。
• 澳大利亚：5、6月降息概率上升，失业率仍在上行，经济复苏乏力。
• 英国：货币政策维持现状，短期内无降息预期。

风险提示

• 全球经济短期内强劲复苏可能引发各国货币政策趋紧。
• 通胀压力虽温和，但印度降息可能增加滞涨风险。

分析师简介

• 谭松：资深宏观经济分析师，2008年加入东兴证券研究所，曾获中国证券业协会科研课题宏观类奖项，出版专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》，并发布专题报告《美国的溢出效应与中国降息的必要性》。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。