模拟芯片行业报告：工程师红利逐步释放-20201211-中泰证券-15页_678kb

模拟芯片行业报告总结

核心内容

本报告聚焦于模拟芯片行业的国产替代潜力与工程师红利释放带来的发展机遇，分析了中国在工程师数量、教育背景、研发能力等方面的优势，以及与国际龙头企业的对比，为投资者提供相关参考。

主要观点

• 模拟芯片国产替代潜力巨大：中国模拟芯片市场占全球60%左右，但自给率仅为17%，表明国内企业在该领域仍有较大发展空间。
• 工程师红利逐步释放：中国具备大量工程师人才储备，劳动成本远低于发达国家，为科技创新型经济的发展提供了有利条件。
• 历史经验借鉴：日本的工程师红利：日本通过工程师红利实现经济转型，其高等教育入学率与GDP增速密切相关，为中国提供了参考。
• 国内企业加速追赶：圣邦股份、思瑞浦、芯朋微等国内企业在研发人员数量和产品型号上均表现出强劲增长，有望缩小与国际龙头的差距。
• Fabless模式优势明显：国内企业主要采用Fabless模式，专注于设计，大幅降低制造成本，提高研发投入效率。

关键信息

中国工程师红利释放的条件

1. 高等教育普及率提升：

   • 2000年大学毛入学率7.59%，2015年提升至46.04%。
   • 工学本科及研究生招生人数占总招生人数30%以上，工学人才储备充足。

2. 留学人员归国趋势增强：

   • 2001年出国留学人数是学成回国人数的6.9倍，2018年下降至1.3倍。
   • 归国人员为国内科技创新提供了重要支持。

3. 工程师劳动成本优势：

   • 中国工程师年均工资约11万元，远低于美国、英国、日本等发达国家。
   • 企业可通过较低的人力成本提升研发效率，推动产品创新。

国内外模拟芯片企业对比

• 全球市场规模：2018年全球模拟芯片市场规模为588亿美元，中国占60%。
• 国内自给率低：2018年国内模拟芯片自给率仅17%。
• 龙头企业营收对比：
  • 国内企业：矽力杰（25亿元）、圣邦微（7.9亿元）。
  • 国际企业：德州仪器（1003亿元），明显领先。
• 研发费用率差异：国内企业研发费用率普遍高于国际企业，表明更强的研发投入意愿。

国内企业的发展动向

• 股权激励计划：思瑞浦、圣邦股份、卓胜微等企业相继推出股权激励计划，以吸引和留住核心人才。
• 研发人员占比高：圣邦股份2019年研发人员占总员工数的65.9%，2020年增长至315人。
• 产品型号丰富：圣邦股份在售产品达1400款，显著高于思瑞浦（900款）和芯朋微（500款）。

投资建议

相关标的

• A股企业：思瑞浦、圣邦股份、芯海科技、芯朋微、晶丰明源、卓胜微、中颖电子。
• 港股/台股企业：矽力杰（台股）、杰华特（未上市）、南芯半导体（未上市）。

风险提示

1. 新品拓展进度低于预期：若企业无法有效拓展新产品线，可能导致收入增长不及预期。
2. 行业竞争加剧：随着企业产品线丰富，品类拓展与相互渗透将加剧行业竞争。

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，基于可信的公开资料或实地调研，反映作者的研究观点。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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