20171108-广发证券-工程师红利就是中国下一个十年的人口红利_8页_1mb

中国“工程师红利”与经济转型

核心内容

中国在2011年前后经历了“刘易斯拐点”，标志着人口红利的减退。然而，与此同时，人口素质红利——即“工程师红利”——正在形成，成为推动中国未来十年经济增长的重要力量。

主要观点

1. 人口红利的减退

   • 中国15-39岁人口比例自2011年起持续下降，从40%降至36%左右。
   • 15-44岁人口比例也下降至45.1%的新低。
   • 人口总抚养比自2011年起开始逆转上行，表明劳动力供给相对减少。
   • 2011年成为中国经济高增长与中高增长的分水岭，出口、地产投资增速显著放缓，GDP增速进入“7时代”。

2. “工程师红利”的形成与影响

   • 中国过去十年培养了6000万大学毕业生和450万研究生，为“工程师红利”奠定了坚实基础。
   • 留学人员回国比例上升，从2012年的72.4%增长至2016年的82.2%，进一步增强高教育背景人才的供给。
   • 国家主导的战略性科技研发项目（如“863计划”、“973计划”）不断积累，缩小了中国与国际前沿技术的差距。
   • 中国已进入“技术赶超”的“寒武纪时代”，表现为科研论文数量和引用率的快速提升，PCT专利申请量位居全球第三。

3. “工程师红利”对产业格局的推动

   • 传统人口红利减退，低端制造业失去成本优势。
   • 中老年人口比例上升，扩大了对“美好生活类”产业的需求，如环保、养老、医疗等。
   • 新生儿红利形成，预计2016-2020年将出现一波婴儿潮，影响房地产、汽车、教育等行业。
   • 工程师红利将推动制造业升级，使中国从“制造大国”向“制造强国”转变。

4. “工程师红利”与经济转型

   • 中国制造业正在通过供给侧改革、环保升级和技改走向先进制造。
   • 《中国制造2025》提出重点突破十大领域，包括新一代信息技术、人工智能、新材料等。
   • “研发收获期”将成为观察产业升级和相关资产表现的重要线索。

关键信息

• 人口红利减退：中国劳动力供给结构变化，15-39岁人口比例下降，经济增速放缓。
• 工程师红利崛起：教育投入增加、科研能力提升、专利申请量增长，形成技术赶超的基础。
• 产业格局演变：传统人口红利减退、新生儿红利形成、工程师红利加速，共同影响中国经济结构。
• 经济转型预期：制造业升级、技术突破、创新环境优化，推动中国跨越中等收入陷阱。
• 未来十年展望：预计至2020年人均GDP将超过10000美元，2027年前后将超过15000美元，经济结构优化与收入差距缩小并行。

数据支撑

• 高校毕业生人数：从2000年的100万增至2016年的765万。
• 科研论文数量：中国科研论文加权评分全球第二。
• PCT专利申请量：中国位居全球第三，增长迅速。
• 独角兽企业数量：中国占全球近40%，位居全球第二。

风险提示

经济上行或下行风险超预期，需警惕外部环境变化对“工程师红利”释放的影响。

研究团队

• 郭磊：首席分析师，10年宏观研究经验，2016年新财富最佳分析师入围。
• 周君芝：资深分析师，经济学博士。
• 贺骁束：资深分析师，经济学硕士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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