20240424-国金证券-中国海外发展-00688.HK-营收双位数增长_销售排名地位稳固_4页_925kb

中国海外发展2024年第一季度业绩分析总结

业绩概况
2024年第一季度，公司实现营业收入3650亿元，同比增长144%；经营利润665亿元，同比增长15%。剔除汇兑净损益后，经营利润同比增幅达222%。公司通过加大竣工端投入，推动房地产开发业务结转量同比增长，带动整体营收和经营利润实现正增长。

销售情况
尽管一季度销售额同比下降28%，低于行业百强房企（-491%），但公司全口径销售额位列克而瑞第二名，较2023年同期上升两名。3月单月销售额4121亿元，同比降幅较小（-41%），显示销售韧性较强。东部大区贡献最大，销售额占比达38%，主要因上海黄浦区高总价项目表现优异。

拿地策略
公司今年2月至3月获取两宗地块，总金额1597亿元，权益比例为100%。一季度未激进拿地，坚持聚焦核心城市核心区域，土储充足。随着高毛利项目逐步释放，预计未来业绩可持续增长，维持盈利预测，2024-2026年归母净利润分别为2900亿、3222亿和3503亿元，同比增速分别为132%、111%和87%。

风险因素
财务表现
毛利率与净利率基本稳定，2024年预计EBIT增速100%，盈利能力和资产周转率优化。

投资评级
维持“买入”评级，对应PE估值42/38/35倍，目标市盈率逐季下降，反映市场对长期增长的信心。

风险提示
房地产市场持续低迷，华北地区下行压力较大，人民币汇率波动可能影响净资产收益率。