汽车行业2018年中报业绩前瞻：布局成长时机到来_14页-1mb

汽车行业2018年中报业绩前瞻总结

核心内容

2018年汽车行业整体销量增速放缓，但部分细分领域如重卡、出口型企业及零部件行业表现突出，中报业绩有望超预期。行业景气度在7、8月有望触底回升，进入新的增长周期，为投资者提供布局机会。

主要观点

• 行业景气度触底回升：汽车行业销量增速在4月达到高点后逐步下行，预计7、8月探底后回升，全年销量增速呈“N”字走势。行业估值和利润增速均有望触底回升，迎来黄金布局时刻。
• 重卡产业链及出口型企业业绩超预期：受益于上半年重卡销量高增长（+15.1%）及人民币贬值带来的汇兑损益转正，重卡产业链企业如潍柴、中国重汽，以及出口型企业如福耀玻璃、精锻科技的中报业绩有望超预期。
• 行业龙头业绩增长确定性高：上汽、华域汽车等龙头公司业绩增长确定性高，其中华域汽车因一季度并表小系车灯带来9.2亿投资收益，带动业绩高增长。
• 新能源汽车业绩短期承压，长期利好龙头：受新能源补贴退坡影响，比亚迪、宇通客车等新能源龙头上半年业绩下滑，但补贴新政扶优扶强，未来业绩有望回暖。
• 零部件行业低估值+真成长布局时机成熟：零部件行业估值处于底部，价值洼地显现，建议关注市占率提升及单车配套价值量提升的标的。

关键信息

行业整体表现

• 2018年上半年汽车行业累计销量1406.6万辆，同比累计增长5.6%。
• 行业整体业绩增速下行，内部分化明显，部分企业业绩预增，部分预减。
• 行业估值自2016年7月中旬以来持续走低，由38.6倍降至19.5倍。

分板块分析

• 乘用车：上半年同比累计增长4.6%，4月达到高点后逐步下行，SUV保持高增速，轿车小幅增长，MPV及交叉型乘用车增速下滑明显。
• 重卡：上半年销量67.2万辆，同比增长15.2%，主要由工程车拉动，牵引车销量下滑。
• 客车：6月销量同比下滑24.5%，受过渡期抢装透支影响。
• 新能源汽车：上半年销量增长受低基数及A00级车型抢装带动，但利润增速可能下滑，下半年补贴正式期将利好优质产品。
• 零部件：议价能力弱及原材料价格上涨导致行业承压，但部分优质企业如华域汽车、福耀玻璃、星宇股份等业绩有望显著增长。

投资建议

• 零部件：推荐宁波华翔、一汽富维、富奥股份、常熟汽饰、星宇股份、精锻科技、双环传动、银轮股份、宁波高发、凯众股份等，关注市占率提升及单车配套价值量提升。
• 整车：推荐上汽集团，其自主及合资产品均处于强产品周期，销量增速有望跑赢行业。
• 新能源：推荐比亚迪，关注其在新能源车型布局及技术优势。

风险提示

• 国内宏观经济下行超预期
• 外部贸易战升级超预期
• 行业景气度不及预期
• 零部件企业客户拓展及产品拓展不及预期
• 原材料涨价超预期

表格摘要

表1：重点公司投资评级

表2：汽车行业中报业绩预告统计（按同比增速降序排列）

表3：行业重点公司中报业绩前瞻（按同比增速降序排列）

估值与盈利预测

• 零部件行业估值处于历史低位，具备投资价值。
• 7、8月销量增速回暖将带动行业估值和利润增速回升。
• 重点推荐企业如宁波华翔、一汽富维、华域汽车等，预计业绩增长显著。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 汽车行业景气度不及预期
• 零部件企业客户及产品拓展不及预期
• 原材料涨价超预期

结论

汽车行业在2018年中报期间表现分化，重卡产业链及出口型企业业绩有望超预期，而新能源汽车受补贴退坡影响短期承压。随着7、8月行业景气度触底回升，投资布局时机到来，建议关注低估值+真成长的零部件企业及行业龙头。