20210729-中航证券-2021年半年报点评_公司业绩大幅改善_财务报表逐渐修复_5页_584kb
报告摘要
波音（BA.N）2021年半年报点评总结
核心内容
波音公司（BA.N）在2021年第二季度及上半年实现了显著的业绩改善，正逐步从新冠疫情带来的冲击中复苏。尽管公司仍面临一些挑战，但整体表现显示出积极的迹象。
主要观点
- 业绩大幅改善：2021年第二季度收入达到169.98亿美元，同比增长44%；归母净利润为5.87亿美元，去年同期亏损23.76亿美元。上半年归母净利润为5000万美元，较2020年上半年亏损30.04亿美元有明显好转。
- 现金流改善：二季度自由现金流为-7.05亿美元，优于去年同期的-56.28亿美元，表明公司运营效率提升。
- 订单积压：截至2021年第二季度，公司商用飞机订单累计额达到2850亿美元，净增加180架；国防业务订单积压590亿美元，其中32%来自海外客户。公司总订单积压金额为3630亿美元。
- 生产与交付：上半年交付156架商用飞机，同比增长295%；其中737系列交付113架，787系列因质量问题交付较少，仅为14架。公司计划将737系列月产量提升至31架，并逐步恢复787系列的生产速度。
关键信息
- 投资评级：买入
- 当前股价（2021.7.29）：231.63美元
- 标普500指数（2021.7.29）：4419.15
- 财务指标：
- 资产负债率：111.07%
- ROE：-0.29
- PE（TTM）：-15.4
- PB（MRQ）：-8.14
财务数据概览
营收与利润
| 年份/季度 | 营收（百万美元） | 毛利率(%) | 营业利润（百万美元） | 净利润（百万美元） | 每股收益(美元/股) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018A | 101,127 | 19.4% | 10,678 | 10,460 | 16.22 |
| 2019A | 76,559 | 5.8% | (3,638) | (636) | (4.12) |
| 2020A | 58,158 | -9.8% | (13,652) | (11,941) | (22.55) |
| 2021E | 76,019 | 12.8% | 3,712 | 696 | 1.32 |
| 2022E | 90,109 | 16.2% | 7,193 | 3,345 | 6.10 |
| 2023E | 90,799 | 16.7% | 8,615 | 4,431 | 8.39 |
现金流情况
| 项目 | 2018A（百万美元） | 2019A（百万美元） | 2020A（百万美元） | 2021E（百万美元） | 2022E（百万美元） | 2023E（百万美元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 经营性现金流 | 15,322 | (2,446) | (18,410) | 7,274 | 8,114 | 8,906 |
| 投资性现金流 | (4,621) | (1,530) | (18,366) | 3,676 | (1,606) | (1,662) |
| 筹资性现金流 | (11,722) | 5,739 | 34,955 | (1,221) | (5,832) | (6,938) |
| 自由现金流 | 13,600 | (4,280) | (19,713) | 6,014 | 6,508 | 7,243 |
投资建议与盈利预测
- 投资建议：买入
- 盈利预测：
- 2021年：营业收入76.02亿美元，净利润6.96亿美元，EPS为1.32美元
- 2022年：营业收入90.11亿美元，净利润33.45亿美元，EPS为6.10美元
- 2023年：营业收入90.80亿美元，净利润44.31亿美元，EPS为8.39美元
风险提示
- 疫情进一步恶化的风险
- 订单不达预期的风险
- 其他可能影响公司业绩的不确定性因素
投资评级定义
-
买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅超过10%
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持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
-
卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅超过10%
-
行业评级：
- 增持：行业增长高于沪深300指数
- 中性：行业增长与沪深300指数持平
- 减持：行业增长低于沪深300指数
分析师简介
- 姓名：莫崇康
- 执业证书号：S0640517080002
- 学历：清华大学航空工程硕士
- 职位：中航证券研究所军工行业高级分析师
免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担相应风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失负责。
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