20220612-东北证券-非银金融行业周报_证监会连开罚单_券商中介机构责任加重_17页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦非银金融行业，主要分析券商及保险板块的市场表现、行业动态、投资策略与风险提示。整体来看，券商行业在资本补充和监管加强的背景下，展现出一定的复苏迹象，而保险行业则在政策支持和业务转型中寻求新的增长点。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

• 券商板块：本周非银金融（申万）指数上涨 5.26%，券商板块上涨 6.79%，涨幅在申万28个子行业中位列第三。
• 保险板块：本周上涨 2.36%，其中中国人保涨幅最高（5.21%），而中国平安跌幅最大（-2.14%）。
• 市场整体：沪深300指数上涨 3.65%，上证指数上涨 2.80%，深证成指上涨 3.50%，创业板指上涨 3.40%。

2. 券商融资情况

• 发债融资：券商年内发债融资规模为 4388.65亿元，同比下降 30.5%。
• 股权融资：券商股权融资规模显著上升，包括配股和定增。其中，中信证券、东方证券、财通证券等三家券商配股募资总额达 420.33亿元，国金证券定增募资 58.17亿元，长城证券、中原证券、国海证券等定增募资合计拟不超 239.64亿元。
• 其他融资：中国银河通过发行可转债募资 78亿元，浙商证券可转债募资 70亿元，已获证监会核准发行。

3. 监管动态

• 罚单密集：证监会和交易所共开出 28张罚单，涉及 12家券商和32位保荐代表人，反映出监管对投行业务的严格审查。
• 监管重点：强化券商中介机构责任，尤其关注投行业务的合规性与执业质量，促使头部券商更具优势。

4. 投资建议

• 推荐券商：中信证券（走出熊市结构，受益于资本市场改革）；东方证券、兴业证券（资管和大财富管理业务弹性较大）；东方财富（财富管理能力强，互联网券商优势明显）。
• 关注点：指南针成为网信证券破产重整投资人进展；中信建投（H股）表现值得关注。

5. 行业数据

• 估值情况：券商板块市净率（PB）为 1.40，其中海通证券最低（0.77），华林证券最高（7.09）。
• 财务数据：券商板块总市值 11391亿元，流通市值 10102亿元，市盈率 115.41倍，市净率 1.26倍，成分股总营收 550亿元，总净利润 87亿元，资产负债率 126.53%。

6. 投资策略

• 估值逻辑：证券板块估值逻辑由周期向成长转变，牌照壁垒保障基本收益，资本市场改革和开放推动增长。
• 业绩预期：券商一季度业绩受地缘政治、疫情等因素影响有所下滑，但随着市场回暖和流动性宽松，业绩有望触底回升。
• 估值修复：券商PB处于历史底部，存在ROE与PB错配现象，估值修复空间巨大。

7. 保险行业动态

• 保费延期：中国保险行业协会倡议对困难行业企业延收保费，缓解资金压力。
• 保险中介改革：深圳银保监局推动保险中介差异化发展，明确三大类中介的市场定位。
• 创新尝试：全国首次为海底珊瑚上保险，体现保险业在生态保护方面的探索。

重点公司财务数据

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期可能影响行业表现。
• 市场波动：股市波动可能对券商业绩产生负面影响。
• 政策变化：监管政策调整可能影响券商业务。
• 疫情反复：疫情对经济和市场情绪可能造成冲击。

行业数据亮点

• 股票市场：本周日均交易额为 10562.46亿元，环比上升 19.92%。
• 股票质押：质押股数约为 4156.31亿股，占总股本的 5.5%；质押市值约为 33914.56亿元，环比上升 2.15%。
• 基金市场：基金市场规模为 252656.71亿元，环比上升 0.40%。
• 资管业务：券商资管产品规模为 82351.83亿元（截至2021年底），本周共发行 7979只产品，资产净值合计 15057.61亿元。
• 两融余额：融资融券余额为 15293.46亿元，环比上升 0.60%。

市场回顾

• 券商板块：整体表现较好，本周上涨 6.79%，其中光大证券涨幅最大（35.73%），国盛金控微跌（0.00%）。
• 保险板块：整体上涨 2.36%，中国人保表现突出，中国平安跌幅较大。

行业动态

• IPO承销收入：5月券商IPO承销收入为 12.04亿元，环比减少 40%。
• 科创板解禁：6月至7月，19家券商解除24个月限售股锁定期，解禁市值约 62亿元。
• 监管加强：证监会强化券商投行责任，对违规行为“雷霆出手”。
• 保险创新：全国首次为海底珊瑚投保，体现保险业对生态保护的支持。

总结

券商行业在资本补充和监管加强的背景下，展现出一定的复苏迹象，尤其在财富管理、投行业务和信息技术投入方面表现突出。保险行业则在政策支持和业务转型中寻求新的增长点，尽管目前仍面临业绩和股价的双重压力，但其底层逻辑和吸引力未变。整体来看，券商板块估值逻辑已由周期向成长转变，具备较大的估值修复空间，建议关注头部券商及具有业绩弹性的公司。