20220919-国泰期货-中证500ETF和创业板ETF期权系列专题三_上市首日运行情况_5页

中证500ETF和创业板ETF期权上市首日运行情况总结

核心内容概述

2022年9月19日，上交所中证500ETF期权与深交所创业板ETF期权如期上市，市场运行总体平稳。本报告分析了上市首日的成交持仓情况、波动率表现以及对冲策略的运行效果，为投资者提供参考。

主要观点

1. 成交与持仓情况

• 上交所中证500ETF期权成交量最大，深交所创业板ETF期权次之。
• 500ETF期权更多偏向于持有虚值看跌期权，创业板ETF期权则偏向于持有虚值看涨期权。
• 图1显示，各品种的成交量和持仓量均有所增长，但变动幅度不一。

2. 波动率运行分析

• 三大期权品种的隐含波动率（IV）均略高于波动率锥中50分位线，表明市场对波动性有所预期。
• 首日开盘时波动率因集合竞价和成交量变化有所波动，但随后趋于稳定。
• 图4显示，近月合约隐含波动率与历史波动率（HV）呈现负相关关系，且波动率期限结构出现一定程度的倒挂现象。
• 中证500ETF期权与创业板ETF期权的偏度值均为负，显示市场存在下跌保护情绪。
• 中证500ETF期权的下跌保护情绪相对创业板ETF期权更浓厚，但不如中证1000指数。

3. 对冲策略表现

• 首日领口策略表现最佳，兼具权利金收益、方向性收益和波动率上涨收益。
• 图6与图7分别展示了南方中证500ETF期权与创业板易方达ETF期权的对冲策略表现。
• 在下跌行情中，领口策略能有效降低回撤，提升收益，适合用于风险对冲。

关键信息

成交与持仓数据（单位：合约）

波动率与偏度表现

• 所有品种均呈现负偏状态，表明市场预期下跌风险。
• 期限结构均出现倒挂现象，近月合约波动率高于次月合约。

风险提示

1. 买入期权多头需注意时机，避免满仓操作，最大亏损为权利金。
2. 卖出期权需注意止损，防止方向判断错误导致亏损。
3. 资金管控至关重要，避免因小范围波动触发止损线。
4. 流动性风险：新品种上市初期流动性不足，可能影响开平仓操作。

附注

本报告仅供国泰君安期货专业投资者参考，不构成具体投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立判断并决策。市场有风险，投资需谨慎。