证券研究报告总结
核心内容概述
本报告为西南证券于2018年4月20日发布的晨会聚焦内容，涵盖市场与策略分析、行业与公司动态、融资融券数据、新股发行动态、限售股解禁明细等。报告重点分析了分级基金、国电南瑞、瀚蓝环境、博腾股份等标的的市场表现及投资前景。
市场与策略分析
分级基金：分级A或将保持相对弱势格局
- 事件：央行宣布自2018年4月25日起下调部分金融机构存款准备金率1个百分点。
- 影响：降准推动债市上行，债券收益率下降，但分级A仍面临隐含收益率不具优势和下折期权价值、配对转换价值未明显改善的问题。
- 结论：分级A短期内或保持弱势，需关注市场变化及政策影响。
行业与公司动态
国电南瑞（600406）
- 业绩表现：2017年营收约242.0亿元，同比减少14.3%；归母净利润约32.4亿元，同比增长2.5%。
- 业务布局：
- 电网自动化及工业控制：营收126.0亿元，毛利率30.8%。
- 继电保护及柔性输电：营收57.7亿元，同比增加37.8%，毛利率43.2%，国际领先。
- 电力自动化信息通信：营收32.1亿元，同比增加14.5%，毛利率19.2%。
- 发电及水利环保：营收23.4亿元，同比减少23.7%，主要因太阳能业务不及预期。
- 国际化进展：紧跟“一带一路”战略，取得多个海外项目订单。
- 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.98元、1.19元、1.49元，未来三年归母净利润复合增长率超25%。给予2018年20倍估值，目标价19.6元，维持“买入”评级。
- 风险提示：电网投资不及预期、国际业务拓展受阻。
瀚蓝环境（600323）
- 事件：创冠香港减持完成，引入战投国投电力。
- 股东变动：创冠香港减持8.62%股份，国投电力成为新战投。
- 业绩表现：2017年营收42亿元，同比增长14%；归母净利润6.5亿元，同比增长28%。
- 收入结构：
- 供水业务：收入9.0亿元，同比增长4.3%。
- 污水处理：收入1.9亿元，同比增长17.9%。
- 固废处理：收入14.2亿元，同比增长7.0%。
- 燃气业务：收入14.1亿元，同比增长21.6%，但毛利率下降。
- 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为1.02元、1.20元、1.37元，给予2019年15倍估值，目标价18元，上调至“买入”评级。
- 风险提示：项目投产进度低于预期。
博腾股份（300363）
- 业绩表现：2017年营收11.8亿元，同比减少10.7%；归母净利润1.1亿元，同比减少37.2%；扣非净利润0.9亿元，同比减少48.2%。
- 业务变化：战略客户订单结构性下滑，尤其是吉利德和强生。
- 收入结构：
- 临床后期及商业化生产服务：占比78.4%，同比下降11.2个百分点。
- 临床早期业务：占比16.1%，同比增长9.2个百分点。
- 客户拓展：“3+5”国际大客户阵营形成，客户集中度下降。
- 战略转型：收购J-STAR进入临床前CRO领域，API业务拓展取得成效。
- 投资建议：预计2018-2020年EPS分别为0.29元、0.58元、0.76元，给予“增持”评级。
- 风险提示：海外产品研发进度、大客户依赖、环境污染风险。
其他市场数据
主要市场指数表现
| 指数 |
收盘 |
涨幅(%) |
年初至今(%) |
| 沪深300 |
3811.84 |
1.21 |
-5.43 |
| 上证综指 |
3117.38 |
0.84 |
-5.74 |
| 深证成指 |
10598.35 |
1.02 |
-4.00 |
| 中小板指 |
7183.22 |
0.83 |
-4.92 |
| 创业板指 |
1820.28 |
-0.11 |
3.86 |
| 道琼斯工业 |
24748.07 |
-0.16 |
0.12 |
| 标普500 |
2708.64 |
0.08 |
1.31 |
| 纳斯达克 |
7295.24 |
0.19 |
5.68 |
| 伦敦富时100 |
7317.34 |
1.26 |
-4.93 |
| 日经225 |
22191.18 |
0.15 |
-2.52 |
| 香港恒生 |
30708.44 |
1.40 |
2.64 |
大宗商品价格
| 品种 |
收盘 |
净涨跌 |
| 波罗的海航运 |
1124.00 |
+72.00 |
| NYMEX 原油 |
68.76 |
+2.10 |
| COMEX 黄金 |
1352.4 |
+1.90 |
| LME 铝 3 个月 |
2214 |
0.00 |
| LME 铜 3 个月 |
7109 |
0.00 |
| CZCE 动力煤 |
591.6 |
-0.20 |
| DCE 焦炭 |
1893.5 |
+42.50 |
| SHFE 螺纹钢 |
3516 |
+70.00 |
| CBOT 黄豆 |
1052.6 |
-2.60 |
| CBOT 小麦 |
489.2 |
+8.00 |
| CBOT 玉米 |
391 |
+1.80 |
外汇商品价格
| 货币 |
收盘 |
净涨跌 |
| 美元指数 |
89.64 |
+0.14 |
| 美元/人民币 |
6.2832 |
+0.0015 |
| 欧元/人民币 |
7.7757 |
+0.0075 |
| 欧元/美元 |
1.2373 |
+0.0005 |
| 美元/日元 |
107.222 |
+0.23 |
| 英镑/美元 |
1.4201 |
-0.0084 |
| 美元/港币 |
7.8499 |
+0.0002 |
融资融券交易数据（2018年4月12日至20日）
| 日期 |
沪深两融余额(亿元) |
沪市两融余额(亿元) |
深市两融余额(亿元) |
融资余额(亿元) |
期间买入额(亿元) |
期间偿还额(亿元) |
融券余额(亿元) |
融券余量(亿元) |
| 2018-04-18 |
9,986.44 |
6,043.10 |
3,943.34 |
9,931.75 |
418.95 |
420.99 |
54.69 |
6.64 |
| 2018-04-17 |
9,986.46 |
6,043.75 |
3,942.71 |
9,933.79 |
377.58 |
400.94 |
52.67 |
6.37 |
| 2018-04-16 |
10,011.77 |
6,053.09 |
3,958.68 |
9,957.16 |
386.27 |
371.41 |
54.61 |
6.60 |
| 2018-04-13 |
9,996.06 |
6,040.62 |
3,955.44 |
9,942.30 |
313.97 |
328.57 |
53.76 |
6.31 |
| 2018-04-12 |
10,010.92 |
6,046.59 |
3,964.32 |
9,956.90 |
335.89 |
332.49 |
54.02 |
6.28 |
新股发行动态（2018年4月18日至22日）
| 公司名称 |
证券/申购代码 |
发行股数（万股） |
发行价（元） |
网上申购日 |
网下申购日 |
上市日 |
估值（元） |
| 药明康德 |
603259 |
- |
- |
20180424 |
20180424 |
- |
- |
| 越博动力 |
300742 |
1,963 |
23.34 |
20180425 |
- |
- |
- |
| 亚普股份 |
603013 |
6,000 |
- |
20180425 |
20180425 |
- |
- |
本周限售股解禁明细（2018年4月16日至22日）
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量（万股） |
占流通A股比例(%) |
占总股本比例(%) |
解禁股份类型 |
| 600572 |
康恩贝 |
2018-04-16 |
44,625.00 |
21.69% |
16.73% |
增发A股原股东配售上市 |
| 300018 |
中元股份 |
2018-04-16 |
251.40 |
0.58% |
0.52% |
股权激励限售流通 |
| 002445 |
中南文化 |
2018-04-16 |
2,038.08 |
2.70% |
2.46% |
增发A股法人配售上市 |
| 002752 |
昇兴股份 |
2018-04-16 |
673.87 |
4.04% |
0.81% |
增发A股法人配售上市 |
| 300383 |
光环新网 |
2018-04-16 |
17.25 |
0.01% |
0.01% |
延长限售锁定期流通 |
| 600526 |
菲达环保 |
2018-04-16 |
14,051.52 |
34.53% |
25.67% |
增发A股法人配售上市 |
| 300369 |
绿盟科技 |
2018-04-16 |
5,199.91 |
9.08% |
6.47% |
增发A股法人配售上市 |
| 601669 |
中国电建 |
2018-04-20 |
154,440.15 |
16.09% |
10.09% |
增发A股法人配售上市 |
| 300436 |
广生堂 |
2018-04-22 |
8,400.00 |
150.00% |
59.24% |
发行前股份限售流通 |
| 300424 |
航新科技 |
2018-04-22 |
11,065.81 |
86.12% |
46.11% |
发行前股份限售流通 |
| 300439 |
美康生物 |
2018-04-22 |
22,962.75 |
208.01% |
66.18% |
发行前股份限售流通 |
投资评级说明
-
公司评级：
- 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
-
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
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