20170314-华创证券-IVD行业周报（第36期）_贝瑞和康借壳上市草案修订稿公布_关注基因测序板块_14页_1mb

医药生物行业周报总结（第36期）

核心内容

本报告聚焦于IVD（体外诊断）行业及精准医疗板块的最新动态，重点分析贝瑞和康借壳上市草案修订稿公布、IVD行业指数运行情况以及精准医疗板块的表现。

主要观点

1. 贝瑞和康借壳上市进展

   • ST天仪发布修订稿，拟通过发行股份购买贝瑞和康100%股权，交易作价43亿元。
   • 贝瑞和康近三年营收和净利润持续增长，尤其2016年扣非后归母净利润同比增长285.63%。
   • 公司承诺未来三年净利润分别不低于22,840万元、30,920万元、40,450万元，CAGR达33.08%。
   • 借壳估值较前轮融资估值下降一半，可能反映市场对NIPT行业的谨慎态度，也显示其在行业中的竞争地位。

2. NIPT行业前景分析

   • 随着政策放开、收费下降及“二胎”效应，NIPT行业渗透率有望快速提升。
   • 2016年NIPT市场空间测算为60亿元，预计未来渗透率将提高至80%-90%。
   • 测序成本下降是推动行业发展的主要因素之一，未来价格有望降至600元/次。

3. IVD行业指数表现

   • 截至3月10日，IVD行业指数报收2681.26点，跌幅4.87%。
   • 虽然指数下跌，但整体仍跑赢市场，涨幅大于医药行业3.93个百分点。
   • 上周涨幅前三公司为西陇科学（11.97%）、万孚生物（8.41%）、安图生物（6.80%）。

4. 精准医疗板块表现

   • 美股精准医疗板块表现强劲，FOUNDATION MEDICINE（16.78%）及KITE（15.79%）涨幅居前。
   • A股精准医疗板块表现平淡，涨幅前三为达安基因（3.59%）、新开源（2.08%）、冠昊生物（1.16%）。

关键信息

贝瑞和康财务数据

IVD行业指数运行情况

• 周跌幅：4.87%
• 行业对比：
  • 沪深300：-0.37%
  • 中小板指数：+1.20%
  • 创业板指数：+3.09%
  • SW医药指数：+0.94%
• 总市值：1654.64亿元，较上周增加46.23亿元。
• 估值情况：
  • 历史TTM估值：65.29倍
  • 相对沪深300溢价率：406.91%
  • 相对创业板溢价率：19.27%
  • 相对SW医药生物溢价率：61.13%

NIPT市场空间测算

精准医疗板块表现

• 美股：FOUNDATION MEDICINE（16.78%）、KITE（15.79%）涨幅领先。
• A股：达安基因（3.59%）、新开源（2.08%）、冠昊生物（1.16%）涨幅居前。

推荐与评级

• 行业评级：推荐
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

分析师介绍

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士。
• 张文录：华创证券高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士。
• 邱旻：华创证券分析师，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士。
• 孙渊：华创证券分析师，中国药科大学理学硕士。
• 李明蔚：华创证券分析师，上海交通大学医学博士。

机构销售通讯录（节选）

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