电子元器件行业基金四季报持仓分析：电子板块近三年来首度实现Q4环比提升，半导体配置创历史新高，电子制造维持大幅超配安信证券-12页_687kb

基金四季报持仓分析总结

核心内容概览

2019年Q4基金对电子板块的配置比例在申万一级行业中排名第三，较Q3上升1位，配置比例达到11.41%，环比上涨1.01个百分点，超配幅度为4.21%。这是近三年来电子板块首次实现Q4环比配置提升，显示出市场对电子行业未来增长的乐观预期。

主要观点

1. 整体配置提升

• 电子板块在Q4获得显著加仓，配置比例和超配幅度均高于前几个季度。
• 电子制造和半导体板块持续获得加仓，PCB板块则有所减仓。
• 光学光电子板块配置比例回升，但整体仍处于低配状态。

2. 子板块配置变化

• 基金配置比例由高到低依次为：电子制造 > 半导体 > 光学光电子 > 其他电子和元件。
• 半导体板块配置比例创历史新高，达到2.55%，超配幅度达1.19个百分点。
• 光学光电子板块配置比例显著回升，但仍未摆脱低配状态。
• PCB板块配置比例下滑至0.83%，环比下降0.51个百分点。

3. 个股配置分析

• Q4基金重仓电子板块前十个股包括：立讯精密、海康威视、兆易创新、亿纬锂能、信维通信、歌尔股份、京东方A、闻泰科技、韦尔股份和长信科技。
• 电子制造板块中，立讯精密、歌尔股份、信维通信、大华股份、工业富联等企业获得加仓。
• 半导体板块中，兆易创新、韦尔股份、圣邦股份、汇顶科技、北方华创等企业获得加仓。
• PCB板块中，东山精密、超声电子、依顿电子获得加仓，而生益科技和沪电股份则面临减仓。
• 光学光电子板块中，京东方A、TCL集团、三安光电和长信科技获得加仓。

4. 行业前景展望

• 5G换机与智能可穿戴设备将带来新增需求，推动电子行业增长。
• 半导体国产替代加速，叠加需求增长与产业结构升级，带动设计、制造和设备等环节的繁荣。
• PCB板块受益于5G基站建设和数据中心服务器需求增长，疫情或进一步刺激云视频、远程办公等需求。

关键信息

1. 业绩表现

• 2019年前三季度，电子板块归母净利润增速达2.77%，较上年同期的-3.14%明显改善。
• 多家上市公司发布业绩预告，显示行业逐步修复2018年疲软态势，呈现业绩拐点。

2. 投资建议

• 重点推荐：
  • 电子制造：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、信维通信。
  • PCB：深南电路、沪电股份、生益科技、华正新材。
  • 半导体：汇顶科技、韦尔股份、闻泰科技、兆易创新、北方华创。

3. 风险提示

• 疫情缓解低于预期。
• 5G终端推广不及预期。
• 苹果销量不及预期。
• 5G基建进度不及预期。
• 互联网厂商资本开支不及预期。
• 技术升级不确定性。
• 中美贸易摩擦波动。

行业评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。

• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。

• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：马良（SAC执业证书编号：S1450518060001）
• 报告联系人：薛辉蓉（xuehr@essence.com.cn）

投资建议

• 主线一：5G+半导体国产替代：电子行业在5G基础设施建设和国产替代背景下，具备长期增长潜力。
• 主线二：电子制造与PCB：受益于5G换机、智能可穿戴设备及数据中心服务器需求增长，行业景气度持续提升。

结论

电子板块在2019年Q4实现配置比例和超配幅度的显著提升，尤其在半导体和电子制造领域表现突出。尽管疫情对短期需求有一定影响，但长期增长逻辑未变，未来有望在5G和国产替代的推动下持续受益。