20230330-天风证券-晨会集萃_16页_447kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本报告涵盖多个领域的市场分析与投资建议，包括地产中资美元债、美国商业地产贷款、AI与TMT板块、新能源及汽车板块、环保公用与非银金融板块等。整体趋势显示，部分行业及个股表现稳健，具备增长潜力，但需关注政策、市场及行业风险。

主要观点与关键信息

1. 地产中资美元债分析

• 投资回报率自2022年11月触底回升，2月以来持续上行，近两周受金融风险事件影响小幅盘整。
• 不同梯队间二级价格分化明显，国企债券价格平稳，民企债券波动较大。
• 一级市场融资渠道有所恢复，万达连续增发两笔债券。
• 利率风险方面，美联储边际宽松信号明显，十年美债利率有望在3%-4%区间运行。
• 信用风险方面，2023年政策着力于地产资产负债表修复，房企信用风险可能减弱。
• 综合评估，二季度地产中资美元债仍可相对看好。

2. 美国商业地产贷款风险评估

• 金融部门杠杆率降低，CMBS市场规模较小，非政府债券比例较低，出现流动性危机概率较低。
• 商业办公楼贷款风险较大，尤其是科技活跃地区。
• 监管已开始关注商业地产风险，银行自去年起收紧贷款标准，违约率仍处于低位。

3. AI与TMT投资机会

• GPT带动的AI行情或只是开始，TMT板块值得关注。
• 交易拥挤度或难继续提升，板块内部分化轮动可能加大。
• 业绩发布期到来，景气度投资窗口期可能开启，风格切换需观察。
• 新能源板块中，电池材料、电池龙头、半导体等方向值得关注。

4. 重点推荐个股

• 润建股份、中际旭创、中兴通讯、亨通光电、长亮科技、京北方、四川路桥、鸿路钢构、唐山港、腾讯控股、恺英网络、大华股份、博硕科技、隆平高科、蒙娜丽莎、亚士创能、山东药玻、苏试试验、湘电股份、航宇科技、厦门国贸、久祺股份、重庆啤酒、青岛啤酒、酒鬼酒、顺鑫农业、格力电器、海尔智家、小熊电器、鸿合科技、比音勒芬、箭牌家居、牧高笛、卓越新能、金地集团、新城控股、招商蛇口等被推荐为金股。

5. 行业与公司分析

• 张家港行：业绩增速持续亮眼，“两小”战略持续深化。2022年营收增长4.57%，净息差企稳，不良率降至0.89%，拨备覆盖率521.09%，维持“买入”评级。
• 中国太平：2022年寿险NBV同比-11%，优于多数同业。投资亏损显著压制集团盈利，但随着资本市场回暖，23-25年归母净利有望增长至60、68、76亿港元，维持“买入”评级。
• 新奥能源：2022年燃气主业稳健增长，泛能与智家业务增长势头强劲。预计23-25年归母净利分别为92、109.4、121.1亿元，维持“增持”评级。
• 比亚迪：新能源汽车销量高增，2022年营收4240.61亿元，归母净利166.22亿元。公司推出多款新车型，技术驱动成长，维持“买入”评级。
• 华天科技：2022年业绩短期承压，但产品+产能布局为23年业绩增长奠定基础。预计23-25年归母净利分别为9.72、13.09、16.43亿元，维持“买入”评级。
• 共创草坪：2022年营收24.7亿元，归母净利4.5亿元，盈利能力持续修复，现金流显著改善。预计23-25年归母净利分别为5.3、6.3、7.3亿元，维持“买入”评级。
• 润丰股份：2022年营收144.6亿元，归母净利14.13亿元，销售规模大幅增长。预计23-25年归母净利分别为15.3、16.9、18.4亿元，维持“买入”评级。
• 江河集团：2022年收入180.6亿元，归母净利4.9亿元。公司重视BIPV业务，23-25年归母净利分别为6.7、8.6、10.1亿元，维持“买入”评级。
• 北京利尔：2022年收入47.2亿元，归母净利2.6亿元。公司作为耐火材料龙头，23-25年归母净利分别为3.2、3.8、4.6亿元，维持“买入”评级。
• 绿城管理控股：2022年收入26.56亿元，归母净利7.45亿元。公司积极拓展商业代建业务，23-25年归母净利分别为9.42、11.23、12.90亿元，维持“买入”评级。

风险提示

• 地产中资美元债：地产政策力度不及预期、经济基本面恢复超预期、宏观经济政策变动超预期、信用风险发酵超预期。
• 美国商业地产贷款：全球经济深度衰退、美联储货币政策超预期紧缩、通胀超预期。
• 其他行业与个股：宏观经济下行、政策变动、技术风险、汇率波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。

市场数据

• 上证综指：3240.06，-0.16%
• 沪深300：4006.14，+0.17%
• 中证500：6260.55，-0.31%
• 中小盘指：4164.9，-0.06%
• 创业板指：2371.19，+0.09%
• 国债指数：199.87，0.0%

海外市场表现

• 恒生指数：20192.40，+2.06%
• 日经225：27883.78，+1.33%
• 台湾指数：15769.76，+0.43%

申万行业指数预览

报告列表

• 海尔生物：双场景持续深耕，内生外延助力业绩持续增长 —— 买入
• 莱茵生物：天然甜味剂业务延续高增长 —— 买入
• 中国太平：22年寿险NBV同比-11%，投资亏损显著压制集团盈利 —— 买入
• 新奥能源：燃气主业表现稳健，看好泛能与智家业务快速发展 —— 增持
• 江河集团：Q4毛利率达历史较好水平，重视BIPV成长新机遇 —— 买入
• 比亚迪：新能源汽车销量高增，2022年业绩表现亮眼 —— 买入
• 华天科技：2022年度业绩短期承压，产品+产能布局奠定23年业绩增长基石 —— 买入
• 北京利尔：下游需求景气较低拖累，关注龙头份额提升节奏 —— 买入
• 绿城管理控股：业绩快速增长，商业代建积极扩张 —— 买入
• 共创草坪：盈利能力持续修复，现金流显著改善 —— 买入
• 润丰股份：高景气带动销售规模大幅提升，稳步推进战略规划 —— 买入

总结

整体来看，市场对地产中资美元债、TMT板块、新能源、汽车、环保公用等领域表现出较强信心。尽管部分行业面临短期压力，但随着政策支持和市场需求回暖，未来增长潜力显著。建议关注具备技术优势、市场拓展能力及良好财务状况的公司，同时警惕宏观经济波动、政策变化及行业竞争加剧等风险。