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天风证券晨会集萃分析总结

核心推荐关注方向

1. 中报业绩预告

• 截至2025年7月20日，全A共有1574家上市公司披露中报业绩预告，披露率约29%，预喜率达43.7%。
• 电子、基础化工、机械设备、电力设备等行业25H1业绩预告亮眼，利润增速超30%的公司数量达45家。
• 行业中，医药生物、钢铁、有色、电子、通信等行业的“盈余惊喜”出现概率较高，需重点关注。

2. 周期与资源类超额行情

• 交易维度重点关注预告日至正式财报日期间的景气超额，尤其是基础化工等景气叠加方向。
• 百济神州-U、内蒙一机、三维化学为金股推荐，关注其行业布局或侧重点。

3. 行业深度分析

a. 化工与基础化工

• 供给侧改革与反内卷：化工行业通过“成本要素”定价策略，推动绿色低碳、节能减排，推荐周期属性较强的基础化工产品及龙头上市公司，如宏工科技（301662）。
• 老旧设备更新改造政策推动供需两端优化，有望重塑行业格局。

b. 银行与国债买卖

• 国债买卖工具因加速广谱利率下行而阶段性暂停，短期重启概率低，农商行利率风险为制约因素。
• 政策通过“央行→大行→中小行”传导路径压低收益率，三季度流动性压力可控。

c. 电子与AI

• AI领域“算力端与应用端共振”，黄仁勋访华释放积极信号，台积电Q2净利润同比增长60.7%，助推AI芯片需求。
• 国产模型KimiK2升级，全球Agent系统加速部署，看好算力硬件与应用端投资机会。

d. 电新与机械

• 宏工科技锂电设备订单增长，布局固态电池与非新能源领域，预计2030年非新能源收入占比**40%**以上。
• 锂电行业匀浆、正极材料等设备国产化加速，海外市场订单需求旺盛。

e. 民爆需求与水电工程

• 雅鲁藏布江水电工程带来数十万吨民爆需求，高争民爆西藏地区收入占比76%，毛利贡献高。
• 西藏民爆产能集中，多只股票受益于区域政策。

重点行业及公司

• 医药生物：盈余惊喜概率较高，国产创新药和医疗器械是核心方向。
• 电子：AI驱动硬件升级与消费复苏，折叠屏、面板、PCB等细分领域表现突出。
• 基础化工：供给侧优化与设备更新改造形成“成本要素”定价机制，推荐拥有成本优势的龙头公司。
• 银行：关注低估值头部标的，等待政策企稳信号。

风险提示