20220705-中国银行-全球经济金融展望报告2022年第3季度（总第51期）_50页_2mb

全球经济金融展望报告（2022年第3季度）

核心内容概述

2022年三季度，全球经济面临“滞胀”风险，供给端和需求端均出现下行压力，经济增速放缓，通胀水平维持高位。国际金融市场动荡加剧，美元指数强势上行，主要股市震荡下挫，大宗商品价格高位震荡。主要经济体货币政策加速收紧，推动全球金融周期转换，社会融资成本上升，金融市场波动风险加大。全球粮食贸易保护主义抬头，东盟国家面临潜在金融风险，成为关注重点。

主要观点与关键信息

一、全球经济季度回顾与展望

1. 全球经济“滞胀”风险持续加大

• 供给端：全球供应链瓶颈未见明显改善，能源、原材料短缺，物流受限，劳动力市场仍存在压力。
• 需求端：消费增速放缓，国际贸易规模回落，企业投资和库存投资也趋于疲软。
• 通胀压力：全球通胀持续上行，主要受能源、食品和核心商品价格上涨影响，部分国家通胀突破历史高位。

2. 预计三季度全球经济增速

• 全球GDP环比折年率预计为2.6%，较二季度下降0.6个百分点。
• 全年经济增长预计为2.9%，较3月预测下降0.7个百分点。

3. 重点国别/地区经济形势

• 美国：通胀居高不下，加息步伐加快，经济增速放缓，可能面临“滞胀”甚至衰退。
• 欧洲：受能源危机和地缘政治影响，通胀高企，经济增速不及预期。
• 日本：经济复苏乏力，日元贬值压力加大，通胀水平上升，货币政策维持宽松。
• 新兴经济体：整体保持增长，但区域分化明显，部分国家面临输入性通胀和债务压力。

二、国际金融季度回顾与展望

1. 货币市场

• 货币市场利率攀升，美元流动性趋紧，欧元、英镑流动性也有所收紧。
• 日元流动性保持平稳，但面临较大波动风险。
• 美联储资产负债表结构发生变化，对金融市场产生深远影响。

2. 外汇市场

• 美元指数强势上行，日元创24年新低。
• 新兴市场货币普遍承压，部分国家面临货币危机。
• 欧元区可能逐步走出负利率时代，欧元汇率有望企稳。

3. 股票市场

• 全球股市震荡下挫，美国股市跌幅最大，新兴市场分化明显。
• 投资者避险情绪上升，股市面临下行压力。

4. 债券市场

• 全球国债收益率整体抬升，美国、欧元区和英国利率上升较快。
• 美国10年期国债收益率与2年期收益率出现倒挂，反映市场对经济前景的悲观预期。

5. 大宗商品市场

• 原油价格维持高位震荡，受俄乌冲突、OPEC增产受限及中国经济复苏影响。
• 铜价小幅回落，黄金价格震荡下行，但受避险需求支撑，有望反弹。

三、专题研究

1. 全球粮食贸易保护主义抬头

• 全球粮食供应总体健康，但结构性失衡问题突出。
• 粮食价格持续上涨，全球面临粮食安全威胁的人口大幅增加。
• 俄乌冲突对全球粮食供应造成严重冲击，两国小麦、玉米等主粮出口受限，加剧全球粮食短缺。
• 疫情、极端天气和货币政策宽松是粮食价格上涨的其他关键因素。
• 粮食出口限制政策频出，进一步支撑粮食价格走高，对依赖进口的国家构成更大挑战。

总结要点

• 全球经济：供给和需求双端承压，增速放缓，通胀高位运行，“滞胀”风险上升。
• 国际金融：美元指数走强，主要股市震荡，债券收益率上行，流动性趋紧，金融市场波动加剧。
• 重点区域：美国面临“滞胀”和潜在衰退风险，欧洲受能源冲击，日本日元贬值压力加大，新兴市场分化明显。
• 粮食贸易：俄乌冲突加剧粮食供应紧张，粮食价格高企，贸易保护主义抬头，威胁全球粮食安全。

图表摘要

• 图1：全球出口和进口指数变化趋势
• 图2：全球供应链压力指数变化趋势
• 图3：全球主要工业生产国5月PMI指数较一季度高点降幅
• 图4：G20经济体CPI增速变动趋势
• 图5：美国供给和需求端复苏情况与通胀走势关系
• 图6：部分新兴经济体CPI走势
• 图7：主要经济体货币市场利率走势
• 图8：离岸美元、英镑和欧元流动性走势
• 图9：主要货币兑美元汇率较2022年4月初变动
• 图10：MSCI全球指数走势
• 图11：MSCI发达市场与新兴市场指数走势
• 图12：全球主要股票市场指数波动情况
• 图13：主要经济体10年期国债收益率
• 图14：美国10年期TIPs收益率和国债收益率溢价
• 图15：RJ/CRB商品价格指数
• 图16：原油期货结算价格走势
• 图17：LME铜期货价格走势
• 图18：COMEX黄金期货价格走势
• 图19：美国金融危机风险指标（ROFCI）走势
• 图20：全球谷物供需变化情况
• 图21：全球食品、谷物和肉类价格指数变化趋势
• 图22：面临粮食安全威胁的人口规模数量

表格摘要

• 表1：2022年全球主要经济体关键指标预测
• 表2：主要央行资产规模及增速
• 表3：2022年以来部分国家出台的粮食出口限制措施