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报告摘要

2016年1月宏观经济与行业研究报告总结

核心内容

2016年1月5日至28日期间，国内宏观经济和行业动态呈现出多方面的变化，主要涉及物价、非农就业、进出口、金融数据、房地产市场及政策调整等方面。整体来看，经济仍处于低迷状态，但部分领域如出口和房地产市场表现出一定的改善迹象。

1. 物价分析

主要观点

CPI：2016年12月CPI同比上涨1.6%，环比上涨0.52个百分点，主要由食品价格上涨1.5%推动，非食品类需求疲软仍是制约因素。
PPI：2016年12月PPI同比下降5.9%，连续5个月维持在这一水平，大宗商品价格仍处于下跌周期，工业生产者购进价和出厂价继续下滑。
展望：2016年下半年CPI有望回到2%以上，但非食品类需求改善仍需经济好转；2016年上半年通胀温和，通缩压力缓解。

关键信息

2015年全年CPI上涨1.4%，为09年危机以来最低。
猪肉价格阶段性回落，但仍是推动CPI上涨的主要动力。
非食品类需求疲软，经济转型期企业及居民需求低迷。
大宗商品市场仍未见底，PPI筑底反弹困难。

2. 非农就业数据点评

主要观点

美国非农就业：12月新增就业29.2万，高于预期，显示劳动力市场强劲复苏。
失业率：仍维持在5.0%，连续三个月稳定。
就业结构：主要出现在商业服务、建筑、医疗等传统增长领域及餐饮业，反映节日效应。
展望：2016年首次加息可能在2月FOMC会议上，而非1月。

关键信息

2015年全年新增非农就业265万，为2000年以来第二高位。
非农数据受节假日影响，2月后通常回落。
全球经济前景仍存担忧，国际资本倾向于美国资产。
大宗商品价格下跌，全球经济低迷，中国出口仍面临挑战。

3. 出口与进口数据点评

主要观点

出口：12月出口同比跌幅收窄至1.4%，主要受人民币贬值及节日效应推动。
进口：同比跌幅收窄至7.6%，反映季节性因素及部分大宗商品价格低位。
展望：2016年出口形势依然不容乐观，趋势性改善需时日。

关键信息

2015年出口同比下降1.8%，进口下降13.2%，贸易顺差达3.69万亿。
12月出口金额为2242亿美元，创年内新高。
欧盟、东盟为主要出口对象，均出现增长。
2016年出口改善将依赖政策支持及全球经济复苏。

4. 金融数据点评

主要观点

新增人民币贷款：12月新增5978亿元，低于预期，同比少增3453亿元。
企业贷款：非金融企业新增贷款5108亿元，环比微幅增长。
非银金融机构贷款：连续三个月为负值，影响贷款总量。
社融规模：12月社融增量达1.82万亿元，表外融资止跌回升。
展望：2016年央行仍会关注汇率、资本外流及金融市场稳定，流动性工具持续使用。

关键信息

2015年全年新增人民币贷款11.7万亿，同比多增1.9万亿。
M2同比增长13.3%，低于预期；M1同比增长15.2%，反映资金活跃度提升。
信贷数据反映经济疲软，表外融资反弹可持续性存疑。
货币宽松下金融数据疲软，经济低迷抑制信贷需求。

5. 房地产行业周报（2016.01.11-2016.01.17）

主要观点

商品房成交：31个大中城市合计成交577.56万平米，同比增长25.91%，环比减少9.98%，延续季节性回落。
库存去化：14个城市待售面积16856.62万平米，同比减少1.28%，环比减少0.41%，去化周期连续两月改善。
土地市场：40个大中城市土地成交总价149.38亿元，同比减少61.23%，环比减少21.94%。
展望：房地产市场需依赖政策推动，尤其是三四线城市。

关键信息

一线城市成交140.56万平米，同比增长22.67%，环比增长0.74%。
二线城市成交253.05万平米，同比增长34.65%，环比减少11.02%。
三线城市成交183.96万平米，同比增长17.77%，环比减少15.50%。
土地市场呈现一线城市供应回落、二线城市需求强劲的趋势。

6. 房地产行业周报（2016.01.18-2016.01.24）

主要观点

商品房成交：31个大中城市合计成交602.54万平米，同比增长23.39%，环比增长3.78%，成交热情回升。
库存去化：待售面积16591.74万平米，同比减少2.26%，环比减少1.57%，去化周期减少0.89周。
土地市场：40个大中城市土地成交总价145.36亿元，同比减少25.11%，环比减少19.39%。
展望：二三线城市持续走强，一线城市外溢效应明显。

关键信息

一线城市待售面积6002.24万平米，同比减少1.41%，环比减少0.83%。
二三线城市待售面积10854.38万平米，同比减少1.21%，环比减少0.18%。
土地成交均价显著上升，反映市场对房地产的看好。
政策支持和宽松预期推动二三线城市房地产市场。

7. PPP政策点评

主要观点

PPP模式：财政部发布《PPP物有所值评价指引》，旨在确保项目可行性，防范风险。
政策背景：PPP模式作为化解地方债务、推动基础设施建设的重要方式，已逐步推广。
问题与改进：前期PPP项目存在风险转移过度、项目适用性不足的问题，新政旨在优化。

关键信息

项目识别或准备阶段需进行物有所值评价，以定性为主。
评价指标包括全生命周期整合程度、风险分配、绩效导向等。
新政有助于提高PPP项目的成功率，推动可持续发展。

8. 公司研究亮点

中国中铁（601390）

事件点评：收购邦达公司60%股权，成为其控股股东，推动大马城项目。
项目意义：大马城项目是吉隆坡重要交通枢纽，中国中铁具备多项工程承揽能力，有利于全业务线拓展。

歌华有线（600037）

事件描述：北京市属文化资产整合，公司将成为北京歌华传媒集团有线责任公司。
市场地位：首都地区唯一广电网络运营商，2015年前三季度业绩稳健增长。
展望：受益于政策整合，未来有望进一步发展。

中化岩土（002542）

事件点评：并购浙江中青，拓展通用航空产业，实现传统与新兴业务双轮驱动。
行业前景：通用机场建设需求增加，公司具备丰富的资源和经验。
展望：未来有望拓展至传媒领域，实现多元化发展。

9. 行业热点

主要事件

胡润报告：股票成为千万富豪投资首选，反映市场信心提升。
青岛城市规划：国务院批复青岛总体规划，强调西海岸新区建设。
商品房预期购买率：2016年第一季度预期购买率环比上升，价格看涨比例上升。
招商局与复星合作：签署多领域战略合作，推进房地产及金融合作。
城乡医保整合：旨在促进房地产去库存，通过吸引人口转移提升需求。

10. 公司公告

主要信息

华发股份：与力合股份共同设立互联网金融公司，拓展金融业务。
宝安地产：与中建投信托合作，推进光伏行业战略布局。
华夏幸福：2015年销售额达723.53亿元，同比增长41.17%。
苏宁环球：与韩国ID健康集团签署健康转型框架协议，推进健康产业。

结论

2016年1月的宏观经济和行业分析显示，尽管通缩压力有所减轻，但整体经济仍处于低迷状态。出口和房地产市场表现出一定的季节性改善，但趋势性恢复尚未形成。货币政策更关注市场风险，流动性工具将发挥重要作用。PPP模式在政策指引下逐步完善，有助于提高项目实施效果。房地产行业在政策推动下，二三线城市表现优于一线城市，为中型房企带来业绩释放机会。公司层面，中国中铁、歌华有线及中化岩土在各自领域取得进展，拓展业务范围。整体来看，2016年开局虽有改善迹象，但经济复苏仍需时间。

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