20180119-中国民生银行-12月经济数据简评_9页_665kb

报告摘要

2017年及12月经济数据表明，全年经济增长保持在6.9%，四季度同比增长6.8%，均超出市场预期。消费、投资和出口对经济增长的贡献率各有变化，显示出经济在边际上的新特征。整体经济表现稳中向好，但部分领域增速出现边际回落。

社会消费品零售总额：
12月名义增长9.4%（实际增长7.8%），均为年内新低；全年累计增速降至10.2%。
- 限额以上单位消费品零售额：12月增长6.7%，全年累计增长8.1%。
- 汽车消费：12月同比增长2.2%，全年增速下行至5.6%。
- 房地产相关消费：增速边际回升，家具和家电消费仍处于较高水平，建筑及装潢材料消费回升至5.2%，但全年增速仍被下拉至5.6%。
- 通讯器材消费：12月明显回落，与11月苹果手机上市及双十一集中消费影响有关。
- 其他消费：服装、日用品、化妆品等消费增速边际回落，可能与11月集中消费有关。
居民收入与消费背离：
居民人均可支配收入的平均数与中位数增速偏离较大，且城镇居民人均可支配收入与消费支出增速在四季度进一步背离，可能与居民杠杆上升对消费的压制有关。

固定资产投资：
2017年全国固定投资同比增长7.2%，但累计值与完成额增速出现背离，若按累计值倒算，12月当月投资增速转负。
- 数据问题：可能存在地方数据挤水分，需进一步观察。
制造业投资：
同比增长4.8%，较1-11月明显回升，显示边际改善。
- 结构改善：计算机、通信和其他电子设备制造业累计增速进一步上升。
房地产投资：
1-12月房地产开发投资累计增速回落至7.0%，但较2016年有所回升。
- 房地产销售：12月当月销售实际回暖，待售面积降至2013年10月以来新低。
- 土地购置：增速放缓，但11、12月连续两个月保持在3000万平方米以上，绝对水平仍高。
- 房屋新开工：累计增速连续两个月加快。
基础设施建设投资：
不含电力的增速为19%，比2016年加快1.6个百分点；若考虑电力等，则增速为13.86%，较2016年下降1.9个百分点。
民间投资：
1-12月累计增速回升至6%，比1-11月提高0.3个百分点，回暖势头明显。

工业增加值：
2017年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，较11月加快0.1个百分点。
- 全年增长：6.6%，保持稳定。
- 分门类：
  - 采矿业：同比下降0.9%，降幅收窄。
  - 制造业：增长6.5%。
  - 电力、燃气及水的生产和供应：增长8.2%，同比明显回升。
分行业表现：
- 通用设备制造、专业设备制造、计算机、通信及其他电子设备制造保持较高增长。
- 黑色金属冶炼、非金属矿物制品增速仍偏低。
分产品表现：
- 发电量明显上升。
- 水泥、钢材等建筑材料产量同比下降。
- 工业机器人、新能源汽车等产品产量同比高增，当月及累计增速均在50%以上，显示高质量经济成分表现稳健。