20180423-中国民生银行-每周要闻分析第141期_20页_1mb

每周要闻分析（2018年第16期）

全球财经要闻

IMF：维持今明两年增长预期，但警告贸易冲突风险

• IMF预测2018年全球GDP增速为3.9%，与1月预测一致，对全球经济仍持乐观态度。
• 发达经济体增速预计为2.5%（2018年）和2.2%（2019年），新兴市场和发展中经济体增速预计为4.9%（2018年）和5.1%（2019年）。
• 贸易摩擦风险加剧，IMF警告持续升级的贸易冲突可能对全球经济造成冲击，呼吁加强多边贸易体系。

美联储褐皮书：经济前景仍然积极，企业担忧关税措施

• 美国经济持续增长，商业借贷和消费者支出增加，劳动力市场收紧。
• 制造业、农业和交通等行业对关税措施表示担忧，"关税"一词在褐皮书中出现36次。
• 减税政策开始提振企业支出，可能支持美联储继续加息。

欧元区通胀不及预期，景气指数大幅下滑

• 欧元区3月CPI同比增速为1.3%，核心CPI同比增速为1%，均低于预期。
• 德国ZEW经济景气指数降至-8.2，创2012年11月以来新低。
• 欧央行可能维持宽松政策，以应对通胀疲软和贸易摩擦带来的影响。

日本物价内需走弱，宽松政策难以退场

• 日本3月CPI同比增速为1.1%，核心CPI同比增速为0.9%，均低于预期。
• 3月出口增长2.1%，进口下降0.6%，贸易顺差扩大。
• 日本央行行长黑田东彦表示，宽松政策不会轻易退出，因通胀仍疲弱，内需不强。

国内财经要闻

中共中央、国务院批复同意《河北雄安新区规划纲要》

• 雄安新区定位为绿色发展示范区、创新驱动发展引领区等。
• 规划期限至2035年，强调高质量发展和“雄安质量”。
• 城市布局为“一主、五辅、多节点”，注重生态与智慧城市建设。

国务院常务会议：加大对职务科技成果转化的政策激励

• 对职务科技成果转化给予税收优惠，激励科技人员创新。
• 通过现金奖励减半计税，促进科技成果转化为生产力。
• 强调科技与经济结合，支持创新驱动发展战略。

一季度我国经济继续平稳增长，城镇调查失业率首次公布

• 一季度GDP同比增长6.8%，经济运行总体平稳。
• 城镇调查失业率分别为5.0%、5.0%和5.1%，与国际接轨。
• 居民人均可支配收入实际增长6.6%，城乡收入差距缩小。

国企结构性去杠杆驶入快车道

• 国资委强化监管，一季度央企和地方国企资产负债率继续下降。
• 降杠杆措施包括债转股、盘活存量资产等。
• 国企负债率仍高于私营企业，需进一步优化结构。

金融发展动态

人民币兑美元汇率基本保持稳定

• 人民币中间价微调，但即期汇率波动较大。
• 外汇市场流动性趋紧，央行通过逆回购和MLF操作稳定市场预期。
• 人民币汇率跟随美元走势，短期内波动可能加大。

税期高峰扰动资金面，“置换式降准+上调政策利率”延续货币政策中性

• 上周资金面趋紧，央行通过逆回购和MLF操作缓解压力。
• 降准与MLF置换操作释放长期低成本资金，支持小微企业。
• 货币政策维持稳健中性，避免市场误读为转向宽松。

3月数据专题

3月工业增加值同比增速回落至6.0%

• 3月工业增加值同比增速为6.0%，环比增长0.33%。
• 采矿业增加值同比下降1.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速回落。
• 工业生产放缓主要受春节晚、出口增速回落和环保限产结束影响。

1-3月全国固定资产投资同比增长7.5%，民间投资同比增长8.9%

• 全国固定资产投资增速比2017年全年提高0.3个百分点。
• 民间投资增速回升，房地产投资成为主要支撑。
• 基建投资增速放缓，政府财政约束趋严。

3月社会消费品零售总额同比增长10.1%

• 社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，实际增长8.6%。
• 网上零售快速增长，消费升级持续。
• 城乡消费差距缩小，消费对经济增长贡献率提升至77.8%。

1-3月全国房地产开发投资增速回升至10.4%，销售面积增速同比放缓至3.6%

• 房地产开发投资增速比2017年全年提高3.4个百分点。
• 销售面积增速回落，土地购置与到位资金增速放缓。
• 房地产投资增速可能逐步回落，但一线城市和租赁住房建设提供支撑。

3月财政收入同比增长8.4%，财政支出同比增长4.2%

• 财政收入增速回落，税收收入增长17.3%，非税收入下降。
• 财政支出进度加快，主要用于供给侧结构性改革、脱贫攻坚等。
• 地方债发行市场化水平提高，平均利率上升，与市场走势一致。

总结

核心内容

• 全球经济增速保持在3.9%，但贸易摩擦和金融环境收紧构成下行风险。
• 美国经济保持增长，但企业担忧关税政策，美联储可能继续加息。
• 欧元区和日本经济面临通胀疲软、内需不足等问题，宽松政策难以退出。
• 中国一季度经济平稳增长，消费和房地产带动投资回升，但金融去杠杆持续推进。

主要观点

• 全球经济复苏基础仍较稳固，但贸易保护主义和地缘政治风险成为主要威胁。
• 中国结构性去杠杆政策初见成效，国企资产负债率持续下降，但仍有优化空间。
• 人民币汇率波动较小，但短期受中美贸易摩擦和地缘政治影响可能加大。
• 消费和房地产是当前中国经济增长的重要支撑，但需警惕后续回调风险。

关键信息

• IMF维持全球增长预期，但强调贸易冲突和金融风险。
• 美联储对关税影响高度关注，加息预期上升。
• 欧元区和日本通胀疲软，宽松政策难以退出。
• 雄安新区获批，将推动高质量发展和区域协调。
• 职务科技成果转化税收优惠，激发创新活力。
• 中国一季度经济平稳，消费和房地产表现突出，但金融去杠杆持续推进。
• 房地产投资增速回升，但销售回落可能传导至投资端。
• 财政收支增速放缓，但支出结构优化，支持重点领域发展。