如何捕捉医药板块的反弹主线？-20230419-兴业证券-30页_1mb

医药板块反弹主线分析总结

核心内容

医药板块作为具备刚需属性的行业，具有良好的增长潜力。随着医保改革的持续推进，行业整体表现持续向好，细分领域如创新药、生物药及医疗服务均有显著发展空间。此外，中证港股通医药卫生综合指数（HKD）和中证创新药产业指数表现优异，估值处于历史低位，具备较高的配置价值。创新药ETF（159992）和港股通医药ETF（159776）为投资者提供了便捷的投资工具。

主要观点

1. 医药行业持续增长

• 医药行业在医保改革的推动下，将保持快速增长，尤其是创新药和生物药领域。
• 国内医药市场规模预计以6.2%的复合年增长率增长，2030年将达约2.74万亿人民币。
• 海外市场拓展成为国内药企的重要方向，创新药出海趋势显著。

2. 创新药领域前景广阔

• 创新药板块是当前医药投资的核心主线，国际化进程加快，创新价值逐渐显现。
• 2023年将是创新药板块的重要一年，产品数据发布、行业会议以及海外交易数量有望提升。
• 国产企业在创新药领域表现不俗，多款产品成功出海。

3. 生物药行业需求强劲

• 生物药行业包含疫苗及血制药两大领域，均具备广阔的市场空间。
• 疫苗行业在国内尚未完全布局，未来有望通过出口实现增长。
• 血制品行业集中度提升，头部企业具备竞争优势。

4. 医疗服务市场消费升级

• 医院端需求回补，门诊量增长显著，跨省就医直接结算政策利好龙头医院。
• 消费医疗市场持续扩容，高端服务渗透率提升，具备产品迭代能力和医疗网络的龙头公司受益。

关键信息

1. 指数表现

• 中证港股通医药卫生综合指数（HKD）：

  • 短期业绩优异，截至2023年4月7日，近6个月收益率为26.55%。
  • 流动性充裕，季度日均成交额突破55亿元。
  • 市值分布涵盖大中小盘，行业覆盖全面，估值处于历史低位。

• 中证创新药产业指数：

  • 长期业绩优异，自基日以来累计收益达122.14%。
  • 流动性良好，季度日均成交额突破179亿元。
  • 市值分布涵盖大中小盘，成分股权重集中，估值接近历史底部。

2. 基金产品

• 创新药ETF（159992）：

  • 跟踪中证创新药产业指数，成立于2020年3月20日。
  • 基金规模及流动性位于同类型产品第一。
  • 由马君和王帅管理，追求指数跟踪误差最小化。

• 港股通医药ETF（159776）：

  • 跟踪中证港股通医药卫生综合指数，成立于2022年3月7日。
  • 为投资者提供布局港股医药板块的便捷工具。

3. 配置价值

• 两只指数整体估值处于历史低位，具备较高的配置性价比。
• 指数成分股覆盖医药行业的龙头企业，具有较强的盈利能力与成长性。

指数与基金特点

1. 中证港股通医药卫生综合指数（HKD）

• 指数编制：样本由港股通范围内证券构成，覆盖医药各细分行业。
• 流动性：季度日均成交额突破55亿元，可容纳较大规模资金。
• 行业分布：生物制品、化学制药及医药商业占比高。
• 估值水平：市净率（LF）为2.33倍，处于历史低位。
• 盈利表现：销售毛利率中位数为61.16%，高于沪深300、万得全A等宽基指数。

2. 中证创新药产业指数

• 指数编制：选取沪深市场创新药研发相关公司，样本数量不超过50只。
• 流动性：季度日均成交额突破179亿元，流动性充裕。
• 行业分布：化学制药、生物制品及医疗服务权重较高。
• 估值水平：市盈率（TTM）为33.53倍，市净率（LF）为3.70倍，均处于历史低位。
• 盈利表现：ROA为5.63%，高于沪深300、中证500等宽基指数。

风险提示

• 医药板块表现可能不达预期。
• 创新药ETF及港股通医药ETF为股票型基金，预期风险与收益水平较高。
• 指数与基金历史表现不代表未来表现。

附录：指数与基金数据概览

图表目录（关键信息）

• 图1：全球医药市场及拆分，2017-2030E
• 图2：中国医药市场及拆分，2017-2030E
• 图3：2014-2022.10全球医药BD交易数量
• 图4：2014-2023.3国内转海外交易数量
• 图5：2014-2021年及2022年1-10月创新技术相关交易数量
• 图6：海吉亚门诊量及住院量变化趋势
• 图7：国际医学住院量变化趋势
• 图8：我国与美国、日本人均口腔消费金额对比
• 图9：我国每千人屈光手术量与其他国家对比
• 图10：lipi flow干眼治疗
• 图11：普诺瞳离焦镜设计及预实验结果
• 图12：中证港股通医药卫生综合指数（HKD）与其他医药指数短期业绩对比
• 图13：中证港股通医药卫生综合指数（HKD）季度日均成交量及成交额
• 图14：指数成分股规模分布
• 图15：指数成分股数量分布
• 图16：指数成分股申万二级行业权重分布
• 图17：指数成分股申万二级行业数量分布
• 图18：中证港股通医药卫生综合指数（HKD）统计区间内估值水平
• 图19：指数销售毛利率比较
• 图20：指数营业收入同比增速
• 图21：中证创新药产业指数净值历史走势
• 图22：中证创新药产业指数季度日均成交量及成交额
• 图23：指数成分股规模分布
• 图24：指数成分股数量分布
• 图25：指数成分股申万二级行业权重分布
• 图26：指数成分股申万二级行业数量分布
• 图27：中证创新药产业指数统计区间内估值水平
• 图28：指数ROA比较
• 图29：指数营业收入同比增速
• 图30：跟踪中证创新药产业指数的ETF产品规模对比
• 图31：跟踪中证创新药产业指数的ETF产品日均成交量对比

表格目录（关键信息）

• 表1：医保改革政策摘要
• 表2：近期国内药企向海外药企License-out汇总
• 表3：2021年全球十大疫苗（不含新冠）
• 表4：血液制品集采降幅
• 表5：中证港股通医药卫生综合指数（HKD）基本信息
• 表6：中证港股通医药卫生综合指数（HKD）重仓股
• 表7：中证创新药产业指数基本信息
• 表8：中证创新药产业指数区间业绩表现
• 表9：中证创新药产业指数前十大持仓
• 表10：创新药ETF基本信息
• 表11：马君在管基金情况
• 表12：王帅在管基金情况
• 表13：港股通医药ETF基本信息
• 表14：张凯在管基金情况