招商中证生物科技ETF投资价值分析：医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道-20210120-银河证券-20页_1mb

招商中证生物科技ETF投资价值分析总结

核心内容

本报告对招商中证生物科技ETF的投资价值进行了深入分析，重点聚焦于医药板块的科技与创新属性，以及中证生科指数的表现和成分股结构。报告认为，医药板块具备长期高成长潜力，生物科技类上市公司作为其中的重要组成部分，具有较强的盈利能力与成长性。

主要观点

• 医药板块的高成长性：医药板块作为兼具科技与创新属性的优质赛道，未来增长空间广阔，主要受益于人口老龄化、药审改革和带量集采等多重因素。
• 创新药械与创新服务产业链：研发投入持续增加，IND申报与获批数量快速增长，医保目录动态调整加速创新药放量，国内创新药赚钱效应显著。同时，中国创新药正通过国际临床试验和license out的方式加速走向世界。
• 生物制品与体外诊断：生物制品需求端稳健增长，板块维持高景气；体外诊断受益于政策支持和市场需求增长，未来发展空间广阔。
• 中证生科指数表现优异：指数历史表现显著优于主流宽基指数，具备较强的盈利能力与成长性，未来三年预计收入与净利润增速良好。
• 招商中证生物科技ETF产品优势：ETF产品紧密跟踪中证生物科技主题指数，具备良好的投资价值，适合长期配置。

关键信息

中证生科指数基本信息

• 指数代码：930743.CSI
• 成分股数量：45只（截至2021年1月10日）
• 总市值：3.4万亿元
• 平均市值：756.2亿元
• 成分股市值分布：
  • 1000亿元以上的成分股：9只
  • 500-1000亿元之间的成分股：8只
  • 100-500亿元之间的成分股：15只
  • 100亿元以下的成分股：13只

成分股权重分布

• 生物制品：39.3%
• 体外诊断（IVD）：22.3%
• CXO（创新药研发服务）：21.8%
• 创新药：12.6%
• 指数前十大成分股权重合计：71.5%

指数历史表现

• 基日至2021年1月10日累计收益率：612.19%
• 年化收益率：25.07%
• 夏普比率：1.04
• ROE（净资产收益率）：14.83%
• 表现优于沪深300、中证500、创业板指等主流宽基指数

成分股盈利与成长预测（2020-2022）

年份	收入增速	净利润增速	每股收益增速
2020E	30.84%	49.17%	34.64%
2021E	17.58%	17.58%	35.54%
2022E	21.31%	23.90%	23.90%

估值水平

• 截至2021年1月10日，PE（TTM）为76.67倍，位于历史86.98%分位数
• PB（LF）为11.83倍，位于历史89.46%分位数
• 尽管当前估值较高，但考虑到较高的盈利增速，估值有消化空间

风险提示

• 指数成分股可能发生变化，导致分析偏差
• 基金管理人的历史业绩不代表未来表现
• 指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎

附录信息

• 插图目录：

  • 图1：我国65岁及以上人口数量与占比
  • 图2：优先审评审批范围
  • 图3：2010-2019年创新药IND申报数量
  • 图4：2015-2019年创新药IND获批数量
  • 图5：医保药品与未进医保药品销售曲线对比
  • 图6：2018-2020/11疫苗批签发情况
  • 图7：2012年以来国内外IVD市场规模与增速
  • 图8：中证生科成分股市值分布
  • 图9：中证生科细分板块权重分布
  • 图10：中证生科与主流宽基指数涨跌幅比较
  • 图11：中证生科与各宽基指数ROE比较
  • 图12：中证生科历史PE与PB走势
  • 图13：招商基金资产管理规模和基金数量

• 表格目录：

  • 表1：国内企业在国际多中心临床中进展到III期临床及以上的创新药产品
  • 表2：中证生科指数前十大成分股
  • 表3：中证生科指数与主流宽基指数对比
  • 表4：中证生科指数盈利预测
  • 表5：招商中证生物科技ETF产品基本信息

分析师简介

• 孟令伟：北京大学生物医药专业博士，熟悉创新药研发与创新服务产业链，2018年加入中国银河证券。
• 吴俊鹏：金融工程分析师，中国人民大学理学硕士，2015年加入中国银河证券，从事证券研究工作6年。

投资建议

• 行业评级标准：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级标准：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座
• 公司网址：www.chinastock.com.cn