中国人民银行推行法定数字货币初探_6页_1mb

农银国际政策透视总结

核心内容概述

本报告由农银国际研究部姚少华撰写，发布于2020年5月6日，主要探讨中国人民银行（人行）推行法定数字货币（DC/EP）的背景、定位、运营体系及对货币政策的影响。

主要观点与关键信息

1. DC/EP的定位与功能

• 主要替代M0：DC/EP主要替代流通中现金（M0），不替代M1（M0+企业活期存款）和M2（M1+企业定期存款+居民储蓄存款+其他存款）。
• 支付功能为主：其核心功能是支付，旨在降低交易成本并提升支付效率。
• 非付息性质：DC/EP不产生利息，属于人行负债，不会形成新的价格型货币政策工具。

2. DC/EP的运营体系

• 双层运营体系：第一层为中国人民银行与商业银行/其他营运机构之间的互动，第二层为营运机构与市场参与者（个人与企业）之间的交易。
• “一币、两库、三中心”框架：
  • 一币：指DC/EP本身。
  • 两库：包括人民银行的发行库和商业银行的银行库。
  • 三中心：登记中心、认证中心和大数据分析中心。
    • 登记中心负责DC/EP的发行、转移与回笼记录。
    • 认证中心集中管理用户身份，实现可控匿名机制。
    • 大数据中心用于监控支付行为，防范非法用途。

3. 技术选择与匿名性

• 技术尚未明确：目前人行未明确DC/EP采用何种技术，区块链等分散型账户技术仅为选项之一。
• 可控匿名机制：DC/EP在确保用户隐私的同时，也要满足反洗钱、反恐怖融资等监管需求。

4. 对货币政策的影响

• 影响有限：DC/EP的推出对货币政策整体影响较小，因其仅替代M0，不涉及M1和M2。
• 不冲击现有框架：由于DC/EP不产生利息，不会对现有货币政策框架形成冲击。
• 未来可能性：若DC/EP具备付息功能并取代部分M1和M2，则可能成为重要的价格型货币政策工具，进而影响商业银行地位。

5. 实际应用与试点情况

• 封闭测试启动：2020年4月20日，人行宣布在深圳、苏州、成都、雄安等地区开展DC/EP封闭测试。
• 试点场景：
  • 苏州：政府将使用数字货币发放公务员交通补贴。
  • 雄安：零售企业如星巴克、麦当劳等参与试点。
• 冬奥会应用：人行表示，DC/EP有望在2022年冬奥会中使用。

6. 全球央行数字货币发展

• 国际关注：多个国家央行（如日本、欧洲、英国、加拿大、瑞士、瑞典）均对数字货币表现出浓厚兴趣。
• Facebook Libra：Facebook于2019年6月发布数字货币Libra白皮书，旨在构建全球性超主权数字货币系统。

结论与展望

DC/EP作为中国人民银行推行的法定数字货币，其主要目标是提升支付效率与降低交易成本，而非取代现有货币体系。当前其不涉及付息，也不会对货币政策框架造成显著冲击。未来若具备付息功能并扩展至M1和M2，将可能改变金融体系结构，但短期内仍以服务国内支付为主。全球范围内，央行数字货币的发展趋势明显，但中国更侧重于国内应用，而非跨境支付。

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